As economias emergentes têm, até agora, lidado com o choque energético ligado ao Médio Oriente melhor do que o antecipado. Os preços do petróleo, do gás e de inputs relacionados subiram rapidamente, mas o movimento revelou-se menos inflacionista do que em 2022. Embora os ciclos de flexibilização tenham sido pausados em muitas jurisdições, a maioria dos bancos centrais manteve as taxas directoras inalteradas desde Fevereiro passado. Os mercados financeiros evitaram uma perda generalizada de confiança e os amortecedores macroeconómicos são descritos como mais fortes do que no verão de 2022, o que ajudou a absorver os custos energéticos mais elevados.
A Ásia, a região mais dependente de hidrocarbonetos provenientes dos países do Golfo, avançou para reduzir os riscos de escassez através da diversificação do aprovisionamento, mobilização de reservas e ajustamento da procura. Ao mesmo tempo, as economias exportadoras de tecnologia beneficiaram da ascensão da inteligência artificial, uma vez que o investimento em infraestruturas de IA e a procura global por chips e outros bens eletrónicos sustentaram o crescimento e as contas externas, por vezes compensando ventos contrários relacionados com a energia. No cenário de base, o crescimento real médio do PIB nas economias emergentes deverá situar-se ligeiramente abaixo dos 4% em 2026, face a 4,5% em 2025, enquanto os riscos incluem inflação persistente, potenciais subidas de taxas pela Fed dos EUA, tensões geopolíticas e volatilidade dos preços das matérias-primas, além da possibilidade de uma correção do ciclo tecnológico.
Posicionamento Defensivo e Estratégias em Ações
Aconselhamos os traders de derivados a adotarem um posicionamento defensivo nas próximas semanas, à medida que o crescimento dos mercados emergentes abranda para um valor estimado de 3,9% em 2026, abaixo dos 4,5% do ano passado. Embora estas economias tenham lidado de forma notável com o choque energético, a compra de puts de proteção em ETFs alargados de mercados emergentes, como o iShares MSCI Emerging Markets ETF, é uma forma prudente de cobertura contra um abrandamento mais generalizado. Esta postura cautelosa é sustentada por dados recentes que mostram que o dinamismo da indústria transformadora em vários países em desenvolvimento está a começar a estabilizar.
Apesar dos riscos de uma correção do ciclo tecnológico, o boom da IA continua a apoiar os exportadores asiáticos, com as exportações de semicondutores da Coreia do Sul a subirem mais de 30% em termos homólogos no primeiro semestre de 2026. Para captar este impulso gerindo, ao mesmo tempo, o risco de queda, recomendamos a utilização de bull call spreads em índices com forte peso tecnológico, como o MSCI Taiwan ou a Coreia do Sul. Esta estratégia limita o custo do prémio, permitindo ainda que os traders beneficiem caso a procura global por infraestruturas de IA e chips avançados se mantenha resiliente.
Volatilidade da Energia e Dinâmica Cambial
As tensões geopolíticas no Médio Oriente mantêm os mercados de energia altamente imprevisíveis, com o Brent a oscilar de forma acentuada em torno dos 85 dólares este verão. Sugerimos a utilização de estratégias de straddle longo em opções sobre crude para tirar partido desta volatilidade sem assumir uma aposta direcional. Esta abordagem prepara os traders para oscilações súbitas de preços, à medida que as economias emergentes continuam a diversificar ativamente os seus fornecedores de energia para prevenir choques de oferta.
Com a Reserva Federal dos EUA a manter as taxas de juro elevadas em torno de 5,25% e alguns bancos centrais locais a pausarem os seus ciclos de flexibilização, as divisas dos mercados emergentes enfrentam pressão renovada. Recomendamos negociar opções sobre pares cambiais como o dólar norte-americano face à rupia indiana ou ao peso mexicano, em particular através da compra de opções call de curto prazo sobre o dólar. Historicamente, períodos de taxas elevadas nos EUA têm desencadeado depreciações cambiais acentuadas nas economias emergentes, tornando as estratégias cambiais focadas em volatilidade particularmente atrativas neste momento.
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