A divulgação do ZEW de Agosto na Alemanha está prevista, com o consenso a apontar para uma melhoria no indicador de situação corrente, à medida que a economia se mantém resiliente perante o choque energético e o alívio orçamental apoia a actividade. Também está agendado o relatório do mercado de trabalho do Reino Unido, com os ganhos médios semanais esperados a arrefecerem a partir de níveis acima de 4% e o desemprego visto a manter-se abaixo de 5%; os mercados incorporam uma subida de taxas do BoE até ao final do ano, enquanto a nota antecipa que a Bank Rate se manterá inalterada. Nos EUA, espera-se que os dados de produção industrial e transformadora de Julho sejam ligeiramente mais firmes do que em Junho, a par de indicadores do sector habitacional.
O crude Brent avançou para cima de 91 USD/barril com a escalada das tensões no Médio Oriente, depois de expirar um memorando de entendimento (MoU) de 60 dias entre os EUA e o Irão, enquanto a normalização do tráfego de petroleiros através do Estreito de Ormuz estagnou e aumentaram os riscos junto a Bab el-Mandeb. Os indicadores de sentimento de Agosto nos EUA superaram as expectativas: o índice Empire do Fed de Nova Iorque subiu para 20,6 de 15,6, contra 11 esperados, e o índice da NAHB para 35 de 34, contra 33 esperados. As expectativas de inflação da Origo, na Suécia, subiram para 1,97% de 1,83% a um ano e para 2,07% de 2,02% a dois anos. Os dados da China de Julho enfraqueceram, com as vendas a retalho em 0,6% em termos homólogos (consenso: 1,5%; anterior: 1,0%), a produção industrial em 4,5% (5,0%; 5,3%), os preços das casas novas a recuarem 0,18% em cadeia e o investimento imobiliário a cair perto de 20% em termos homólogos no acumulado do ano. As acções recuaram, com o S&P 500 a cair 0,5% e o Stoxx 600 a descer 0,2%, enquanto o EUR/USD chegou a superar brevemente 1,16 antes de deslizar abaixo de 1,1580 e as yields das Treasuries americanas a 30 anos atingiram o nível mais alto desde 2007.
Curvas de rendimentos, matérias-primas e estratégias de carteira
Com as yields das Treasuries dos EUA a 30 anos a dispararem em direcção à marca dos 5% — níveis que não se viam de forma consistente desde 2007 — aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma maior inclinação da curva de rendimentos. A utilização de payer swaptions ou a venda a descoberto de futuros de obrigações do Tesouro de longo prazo pode ajudar a cobrir este risco de steepening em cenário bearish. À medida que as yields globais enfrentam pressão em alta devido à forte emissão de dívida e a custos energéticos persistentes, assegurar protecção contra vendas prolongadas em duration continua a ser uma prioridade.
A instabilidade geopolítica no Médio Oriente fez o Brent regressar acima de 91 dólares por barril, ameaçando reacender choques de oferta com impacto inflacionista. Recomendamos a compra de opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre Brent ou a utilização de bull call spreads para capturar mais valorização. Esta estratégia protege as carteiras contra picos súbitos decorrentes de perturbações no transporte marítimo perto do Estreito de Ormuz e de Bab el-Mandeb.
Nos mercados cambiais, vemos uma oportunidade privilegiada para tirar partido da força das matérias-primas através de uma posição longa em coroa norueguesa (NOK) face ao euro. O EUR/NOK tem oscilado recentemente perto do nível de 11,00, tornando atractivas as opções put sobre NOK (i.e., opções de venda em EUR/NOK), uma vez que os preços elevados do petróleo apoiam os termos de troca da Noruega. Entretanto, os traders devem vigiar o nível de 1,1580 no EUR/USD, onde straddles de curto prazo podem explorar a volatilidade súbita do par.
Fraqueza global e posicionamento defensivo em acções
A fraqueza dos dados económicos da China, onde as vendas a retalho abrandaram para apenas 0,6% e o investimento imobiliário caiu perto de 20%, sugere que o crescimento global continua muito desigual. Para amortecer um recuo mais amplo das bolsas, sugerimos a compra de opções put sobre o S&P 500 ou o Stoxx 600, sobretudo numa altura em que o aumento dos custos energéticos pressiona os bens de consumo essenciais. Este posicionamento defensivo ajudará a proteger as carteiras face a uma potencial correcção, impulsionada por taxas “sem risco” elevadas e procura anémica na Ásia.
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