O GBP/USD reduziu as perdas iniciais na sexta-feira, depois de um relatório laboral dos EUA mais forte ter impulsionado por momentos o dólar. O par desceu para um mínimo intradiário de 1,3482 após a divulgação, mas recuperou depois para cerca de 1,3512. Os Nonfarm Payrolls aumentaram em 162 mil em agosto, face a uma previsão de 56 mil, enquanto julho foi revisto para um ganho de 21 mil, a partir de uma queda anteriormente reportada de 23 mil; a taxa de desemprego manteve-se em 4,1%. O índice do dólar norte-americano (DXY) negociava perto de 99,11 depois de ter tocado 99,39, e permaneceu acima do mínimo de mais de uma semana registado na quinta-feira, em 98,83.
A precificação das taxas reforçou-se, mas manteve-se sensível aos próximos dados de inflação, com o CPI e o PPI da próxima semana no centro das atenções para a decisão da Reserva Federal em setembro. O governador da Fed, Christopher Waller, disse estar a ver sinais de desinflação e que a atual orientação de política pode devolver a inflação à meta de 2%, acrescentando que consideraria um movimento em setembro se a inflação de agosto vier elevada. O CME FedWatch apontava para uma probabilidade em torno de 60% de uma subida de 25 pontos base na reunião de 15-16 de setembro, acima de cerca de 50% antes da divulgação do NFP. No Reino Unido, o economista-chefe do Banco de Inglaterra, Huw Pill, reiterou a preferência por uma Bank Rate de 4%, enquanto os mercados, na sua maioria, esperam que as taxas sejam mantidas em 3,75% ainda este mês.
Estratégias de Volatilidade Antes das Reuniões dos Bancos Centrais
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no par GBP/USD à medida que nos aproximamos das reuniões dos bancos centrais a meio de setembro. A breve queda de hoje para 1,3482 e a rápida recuperação para 1,3512 evidenciam uma procura subjacente robusta pela libra, sinalizando que o mercado não está totalmente a alinhar com uma Reserva Federal agressiva. Para capitalizar este comportamento em intervalo (range-bound) antes das grandes divulgações de dados de inflação, recomendamos o recurso a iron condors de curto prazo para capturar prémio de opções.
Historicamente, quando o mercado enfrenta uma probabilidade dividida de 60/40 de um aumento de taxas pela Fed, a volatilidade implícita nas opções cambiais tende a subir 15% a 20% na semana que antecede a decisão. Por exemplo, uma incerteza macroeconómica semelhante no final de 2024 levou o JPMorgan G7 Volatility Index a ultrapassar 8,5% antes de relatórios de inflação determinantes. Recomendamos a compra de straddles no par GBP/USD para beneficiar de movimentos bruscos, independentemente da direção, assim que os dados do CPI e do PPI forem divulgados na próxima semana.
Posicionamento no GBP/USD e Recomendações de Trading
Do lado do Reino Unido, a preferência hawkish do economista-chefe Huw Pill por uma Bank Rate de 4% oferece um suporte sólido à moeda britânica. Uma vez que o mercado atualmente antecipa uma pausa nos 3,75% por parte do Banco de Inglaterra, qualquer surpresa inflacionista em alta na próxima semana poderá desencadear uma rápida valorização da libra. Podemos cobrir este risco acumulando opções call out-of-the-money sobre o GBP/USD, com data de vencimento definida para logo após a reunião da Fed de 16 de setembro.
A direção final do índice do dólar norte-americano, atualmente a segurar-se em torno de 99,11, depende inteiramente de saber se o CPI da próxima semana está alinhado com a meta de 2% da Fed. Se os preços no consumidor mostrarem sinais de arrefecimento, semelhantes à taxa de inflação de 2,5% registada no final de 2024, o dólar poderá rapidamente devolver os ganhos recentes. Devemos aproveitar esta janela pré-dados para colocar ordens limitadas para vender o dólar em quaisquer breves subidas em direção ao nível de resistência de 99,40.
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