A GBP manteve-se perto de mínimos de três semanas face ao USD na sexta-feira, a negociar em torno de 1,3300 e a caminho de uma queda semanal de 1%. Os dados de Vendas a Retalho do Reino Unido pouco fizeram para alterar a taxa de câmbio, mesmo depois de os números oficiais mostrarem uma subida de 1% em junho, face a expectativas de uma queda de 0,3%, enquanto o crescimento anual ficou em 4,2% contra uma previsão de 2,3%. A reação da moeda foi contida, já que os mercados em geral se mantiveram avessos ao risco e as preocupações fiscais no Reino Unido continuaram em destaque.
O USD manteve-se firme, uma vez que relatos de ataques a embarcações sauditas no Mar Vermelho impulsionaram o Brent para perto de 100 dólares, agravando as preocupações com a inflação global e levando as yields dos Treasuries dos EUA a máximos de vários meses. Em separado, a administração Trump estabeleceu novas tarifas entre 10% e 12% sobre 60 parceiros comerciais, à medida que expiravam as tarifas globais temporárias de 10%, penalizando o sentimento. No Reino Unido, a atenção centrou-se nos planos de despesa do primeiro-ministro Andrew Burnham e nas suas implicações para a estabilidade orçamental, em paralelo com as expectativas de que as taxas de curto prazo no Reino Unido derrapem em baixa antes do outono.
Oportunidades de Trading em Ambiente de Aceleração da Inflação e Choques Energéticos
Com o GBP/USD fixado perto de 1,3300 e o Brent a disparar em direção aos 100 dólares, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma nova correção em baixa da libra nas próximas semanas. A combinação de subida da inflação global devido a choques de oferta no Mar Vermelho e de novas tarifas dos EUA torna o dólar norte-americano, enquanto ativo de refúgio, particularmente atrativo. Historicamente, choques energéticos que empurram o petróleo para níveis de três dígitos desencadearam fortes fluxos de capital para o “greenback”, arrastando o GBP/USD para baixo, em média, entre 3% e 5% nas semanas seguintes.
Para capitalizar esta tendência descendente, sugerimos a implementação de bear put spreads em GBP/USD, em vez da compra de puts simples. Como o aumento das tensões geopolíticas tende a fazer disparar a volatilidade implícita a 1 mês bem acima da média histórica de 8%, a compra direta de opções está, neste momento, demasiado cara. Um bear put spread, com alvo numa descida em direção ao nível de suporte dos 1,3000, permite-nos compensar este custo elevado do prémio, mantendo ainda a exposição ao momentum de queda.
Estratégias para Tirar Partido da Incerteza Orçamental no Reino Unido e dos Diferenciais de Yield
Esperamos também que as taxas de juro de curto prazo no Reino Unido tendam a descer, à medida que se acumulam preocupações fiscais domésticas em torno dos planos de despesa do primeiro-ministro Burnham. Os traders podem explorar este alargamento do diferencial de yields através da venda de opções call GBP/USD fora do dinheiro para recolher prémio de forma consistente. Dados históricos de anteriores episódios de receio fiscal no Reino Unido, como a crise orçamental de 2022, mostram que as recuperações da libra raramente se sustentam quando aumenta a incerteza sobre a política doméstica.
Aconselhamos um acompanhamento atento dos próximos leilões de Treasuries dos EUA, pois qualquer nova subida das yields norte-americanas acelerará a queda da libra. Se a yield do Treasury a 10 anos consolidar a rutura acima dos máximos recentes de vários meses, a pressão sobre o GBP/USD intensificar-se-á. Manter um viés de delta curto em opções sobre a libra continua a ser a nossa tese de maior convicção à medida que entramos em agosto.
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