A libra esterlina recuou para perto de 1,3450 face ao dólar norte-americano na segunda-feira, voltando para a zona intermédia dos 1,3400 depois de ter atingido máximos de sete semanas acima de 1,3500 no início da sessão. O movimento seguiu-se a uma revisão em baixa do PMI da indústria transformadora do Reino Unido (S&P Global): a leitura final de julho foi cortada para 51,2, face à estimativa preliminar de 52,8, e abrandou também em relação aos 52,5 de junho, sinalizando uma perda moderada de dinamismo na atividade industrial. A divisa tinha, inicialmente, ganho algum fôlego na abertura asiática após notícias de uma pausa nas hostilidades envolvendo o Irão.
A dinâmica mais ampla no mercado cambial também pressionou o dólar, após uma intervenção coordenada dos EUA e do Japão para apoiar o iene japonês. O USD/JPY caiu mais de 3,5% entre quinta e sexta-feira, prolongando depois a volatilidade com novo pico na segunda-feira, alimentando especulação sobre novas ações e repercutindo-se nas restantes taxas cruzadas do dólar. Nas taxas do Reino Unido, a curva de swaps aponta para 50 pontos-base de aperto, até 4,35%, ao longo dos próximos 12 meses, enquanto o Banco de Inglaterra também sinalizou que poderá abrandar ainda mais o ritmo de redução da sua carteira de obrigações.
Risco de queda no GBP/USD e perspetiva de política monetária
Vemos uma oportunidade clara para apostar na queda do GBP/USD depois de o PMI da indústria transformadora do Reino Unido ter sido revisto em baixa para 51,2, face à estimativa inicial de 52,8. Esta descida acentuada face aos 52,5 de junho indica que o ímpeto económico no Reino Unido está a arrefecer mais rapidamente do que muitos antecipavam. Os investidores em derivados deverão considerar a compra de opções put de curto prazo sobre a libra, visando uma quebra abaixo do nível de suporte atual em 1,3450, à medida que a moeda recua dos seus máximos recentes.
Com os mercados de swaps a incorporarem atualmente 50 pontos-base de subidas de taxas até 4,35% no próximo ano, acreditamos que estas expectativas estão suscetíveis de uma correção em baixa. A combinação de dados industriais mais fracos e um potencial abrandamento do aperto quantitativo do Banco de Inglaterra — que anteriormente implicava uma redução das posições em gilts de 100 mil milhões de libras por ano — aponta para yields mais baixas à frente. Privilegiamos receber taxa fixa em swaps de taxa de juro de curto prazo ou comprar futuros longos sobre gilts para tirar partido desta mudança na perspetiva de política monetária.
Volatilidade do iene e vulnerabilidade do dólar
A queda expressiva de 3,5% no USD/JPY após a intervenção conjunta dos bancos centrais dos EUA e do Japão criou um ambiente de volatilidade cambial extrema. Recomendamos o uso de straddles com opções sobre o USD/JPY para beneficiar de movimentos súbitos e acentuados, à medida que o mercado testa o limiar para novas intervenções oficiais. Esta pressão persistente sobre o “greenback”, combinada com o apetite pelo risco gerado pelas negociações EUA-Irão hoje anunciadas, torna as posições defensivas em dólar particularmente vulneráveis nas próximas semanas.
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