A libra esterlina negociou num intervalo estreito face ao dólar durante a sessão asiática de quinta-feira, mantendo-se abaixo de 1,3600 e perto do limite inferior da sua faixa semanal. A ação dos preços permaneceu contida, numa altura em que os mercados aguardam sinais mais claros sobre a trajetória das taxas de juro da Reserva Federal. A inflação do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) nos EUA, relativa a julho, foi reportada em 3,7% em termos homólogos, inalterada face ao mês anterior, mas ligeiramente acima das estimativas, reforçando as expectativas de, pelo menos, mais uma subida de taxas por parte da Fed antes do final do ano e ajudando o USD a preservar os ganhos recentes.
Fatores em sentido contrário limitaram, contudo, uma valorização adicional do dólar. A estratégia de recompra de dívida do Tesouro dos EUA pressionou as yields, enquanto o otimismo em torno de um possível entendimento entre EUA e Irão e medidas para avançar com a reabertura do Estreito de Ormuz atenuaram a procura por ativos-refúgio; Irão e Omã acordaram também uma rota temporária para a navegação comercial. O enquadramento manteve-se dinâmico após um aviso de que a reabertura total depende de compromissos dos EUA no âmbito de um acordo interino de junho, preservando um prémio de risco geopolítico que sustentou o crude e o “greenback”. Do ponto de vista técnico, o GBP/USD continuou limitado abaixo da zona de oferta 1,3660-1,3665, com potenciais níveis de interesse em quedas referidos na zona média de 1,3400 e na zona baixa de 1,3300, enquanto as atenções se viram para a intervenção de sexta-feira de Kevin Warsh, presidente da Fed, em Jackson Hole.
Preparações para Maior Volatilidade e Estratégias de “Breakout”
À medida que observamos o par GBP/USD a consolidar-se logo abaixo do nível-chave de 1,3600, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade nas próximas semanas. Com o mercado a analisar de perto dados de inflação persistente — como o índice de preços PCE a manter-se nos 3,7% —, a direção imediata dependerá dos próximos sinais dos bancos centrais. Historicamente, padrões semelhantes de consolidação apertada antes de grandes simpósios económicos antecederam “breakouts” cambiais médios de 150 a 200 pips.
Para nos posicionarmos, recomendamos o recurso a estratégias de opções do tipo *long strangle* para capitalizar um movimento acentuado em qualquer direção. Esta abordagem permite-nos beneficiar de um “breakout” sem precisar de antecipar se a retórica da Fed será mais *hawkish* ou *dovish*. Se a Fed inclinar para mais uma subida de taxas este ano, esperamos uma descida rápida em direção ao suporte na zona média de 1,3400, que historicamente tem atraído forte interesse comprador.
Estratégias com Risco Definido e Posicionamento com Base na Volatilidade
Por outro lado, se as tensões geopolíticas abrandarem e o Estreito de Ormuz reabrir totalmente, um rally de *risk-on* poderá facilmente empurrar o par acima da resistência em 1,3660. Para traders que preferem estratégias de risco definido, a compra de opções *call* fora do dinheiro (*out-of-the-money*) ligeiramente acima de 1,3665 oferece um rácio risco-retorno atrativo caso se confirme um “breakout” em alta. Sugerimos acompanhar de perto os indicadores diários de volume, uma vez que uma subida sustentada acima desta barreira confirmaria uma estrutura de recuperação mais ampla.
Caso o dólar norte-americano se fortaleça com uma renovada procura por ativos-refúgio, deveremos procurar estabelecer *bear put spreads* com objetivo na base de 1,3300. Esta estratégia limita o custo do prémio, ao mesmo tempo que protege contra uma mudança súbita para um tom mais *hawkish* que possa arrastar a libra em baixa. Manter posições flexíveis, ajustadas à volatilidade, será a nossa melhor defesa enquanto o mercado digere estes fatores macroeconómicos contraditórios.
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