A libra esterlina manteve-se estável na negociação norte-americana no arranque da semana, com um tom de aversão ao risco e força generalizada do dólar norte-americano nos mercados cambiais. Isto aconteceu mesmo num contexto de dados mais fracos do emprego nos EUA e de uma redução das expectativas de uma postura mais agressiva da Fed ao longo do resto do ano, o que moderou algum suporte ao “greenback”.
O GBP/USD situava-se em 1,3357 no momento da escrita, depois de ter recuado anteriormente para um mínimo intradiário de 1,3328. O par manteve-se dentro do intervalo recente, à medida que a procura por dólares encontrava dúvidas quanto às perspetivas para a Reserva Federal.
Expectativas de Pausa da Fed e Divergência de Políticas
Tendo em conta o atual enquadramento, vemos a libra a manter-se firme face a um dólar fragilizado pela incerteza económica. O relatório de emprego dos EUA da semana passada, que mostrou a economia a criar apenas 150.000 postos de trabalho face aos 190.000 esperados, convenceu-nos de que a Reserva Federal deverá, muito provavelmente, fazer uma pausa no seu ciclo de subida de taxas. Os mercados estão agora a atribuir uma probabilidade superior a 60% a um corte de taxas da Fed antes do final do ano, o que limita o potencial de valorização do dólar.
Em contraste, os dados económicos do Reino Unido traçam um quadro diferente, sugerindo uma divergência na política dos bancos centrais. A inflação no Reino Unido permanece teimosamente elevada em 3,2%, bem acima do objetivo do Banco de Inglaterra e acima da taxa atual dos EUA, de 2,8%. Esta inflação persistente torna altamente provável que o BoE mantenha taxas de juro mais elevadas durante mais tempo do que a Fed, criando um diferencial de taxas favorável para a libra.
Estratégias de Trading e Perspetivas de Volatilidade
Esta divergência de políticas deverá alimentar a volatilidade no par GBP/USD nas próximas semanas. Acreditamos que a compra de opções é uma forma eficaz de se posicionar para este cenário, já que o índice de volatilidade da libra se encontra perto de um mínimo histórico de 8,5, sugerindo que as opções estão relativamente baratas. Estratégias que beneficiam de um movimento significativo do preço, como straddles longos com vencimento em agosto, poderão revelar-se eficazes.
Para quem tem uma visão direcional, consideramos que o enquadramento fundamental é favorável à libra. Estamos a ponderar a compra de opções call sobre o GBP/USD para capitalizar uma potencial subida em direção ao nível de 1,3000, visto pela última vez no primeiro trimestre. A utilização de um bull call spread seria uma forma mais conservadora e de menor custo de expressar a mesma visão.
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