Tarifas mais altas, um euro mais forte e aumento da concorrência estão afetando o crescimento. O investimento deve ser apoiado pelos gastos do governo.
Pesquisas recentes indicam crescimento nos setores de manufatura e serviços. Esse crescimento reflete a resiliência da demanda interna.
Os riscos econômicos agora estão mais equilibrados, após terem estado anteriormente desequilibrados para o lado negativo. A previsão de inflação continua mais incerta do que o habitual, sem uma indicação clara de riscos.
Um euro mais forte pode potencialmente reduzir a inflação mais do que o esperado. O processo de desinflação foi concluído, e a posição econômica permanece estável.
A inflação está alinhada com as metas, e o mercado interno continua a mostrar resiliência. Uma decisão unânime foi tomada, com a incerteza comercial tendo diminuído.
Há um entendimento de que uma pequena diferença em relação à meta não necessariamente levará a ações. O ambiente econômico geral permanece favorável, apesar das pressões externas.
O Banco Central Europeu nos informa que o período de queda da inflação oficialmente terminou e que a economia é resiliente. Com os riscos ao crescimento agora vistos como equilibrados, o mercado foi pego de surpresa, causando um aumento imediato no euro em relação ao dólar. Isso sinaliza que o caminho de menor resistência para o euro agora é para cima, já que o banco central não está mais lutando contra a inflação, mas está confortável onde está.
Dado essa mudança, devemos considerar a compra de opções de compra de curto prazo para o euro. O BCE declarou explicitamente que um euro mais forte pode ajudar a manter a inflação sob controle, essencialmente dando sinal verde para uma maior valorização da moeda. Um movimento em direção a 1,1100 no EUR/USD parece plausível, já que o mercado reajusta as probabilidades de o BCE permanecer inativo por mais tempo do que se previa anteriormente.
Na questão das taxas de juros, a mensagem é que a política permanecerá estável, pois uma pequena diferença em relação à meta de inflação não forçará uma mudança. Isso significa que o mercado provavelmente foi muito agressivo ao precificar cortes de taxas para o final de 2025 ou início de 2026. Podemos expressar essa opinião vendendo futuros de Euribor de dezembro de 2025, apostando que as taxas de juros de curto prazo não cairão como esperado.
Essa visão é apoiada pelos últimos dados, com a inflação na zona do euro em agosto de 2025 se mantendo firme em 2,1% e a recente pesquisa flash PMI para setembro mostrando uma expansão contínua em 51,2. Esses números sustentam a confiança do banco central em sua meta de inflação e na força da demanda interna. A decisão unânime reforça a convicção por trás dessa postura paciente.
Devemos lembrar as lições do ciclo de aumentos de 2022-2023, quando o mercado subestimou constantemente a determinação do BCE. A comunicação atual sugere um padrão semelhante, onde o banco tolerará condições econômicas estáveis, embora não em alta, sem pressa em aliviar a política. Portanto, posicionar-se para um ambiente de taxas “mais altas por mais tempo” é a ação prudente.
Para os operadores de índices de ações, o euro mais forte cria um obstáculo para os grandes exportadores da região, o que pode limitar o crescimento de benchmarks como o DAX alemão. Podemos proteger a exposição longa em ações comprando opções de venda no índice Euro Stoxx 50. Isso protegeria contra a possível queda causada pela força da moeda pesando sobre os lucros corporativos.
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