Adriana Kugler afirmou que manter uma taxa de juros de política estável é apropriado, citando o baixo desemprego e as pressões de preços causadas por tarifas. A inflação permanece acima da meta de 2%, com a inflação PCE de junho em 2,5% e a estimativa núcleo em 2,8%. Muitos acreditam que o impacto das tarifas sobre a inflação aumentará. O Fed logo entrará em um período de silêncio em preparação para a decisão da FOMC em julho.
O presidente do Fed, Williams, declarou que, embora a inflação esteja evoluindo, a dependência de dados continua sendo fundamental. Ele mencionou fatores relacionados à habitação na moderação irregular da inflação e observou o impacto modesto das tarifas, prevendo que elas poderiam adicionar 1 ponto percentual à inflação até 2026. A postura política do Fed é moderadamente restritiva, permitindo tempo para monitorar os dados, enquanto as condições financeiras apoiam o crescimento. A inflação é prevista em 3,0%-3,5% este ano, caindo para 2,0% até 2027.
O presidente do Fed, Bostic, ressaltou a necessidade de mais clareza sobre as tendências da inflação antes de cortes nas taxas. Dados recentes do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) mostram potenciais pressões inflacionárias, e as decisões de política devem ser baseadas em dados. As tarifas estão levando a estratégias de precificação incomuns, e pode levar até 2026 para entender seu impacto total. O banco central deve preservar sua credibilidade ao aderir à sua meta de inflação.
Dadas as declarações unificadas dos oficiais do Fed, acreditamos que o caminho adiante é se posicionar para um ambiente de taxas de juros “mais altas por mais tempo”. Os comentários de Kugler, em particular, destacam que a política permanecerá estável devido a um mercado de trabalho resistente e à crescente ameaça da inflação. Com o Fed entrando em seu período de silêncio antes da reunião de 30 de julho, esse tom agressivo é a última orientação oficial que o mercado receberá por semanas.
As preocupações deles são validadas por estatísticas recentes, que mostram a aceleração da inflação. O relatório de junho do CPI mostrou uma inflação geral subindo para 3,1% e a inflação núcleo em 3,4%, ambos aumentando em relação ao mês anterior. Esses dados apoiam a visão de Bostic de que as pressões inflacionárias podem estar se acumulando em um “ponto de inflexão”, tornando cortes nas taxas no curto prazo altamente improváveis.
A menção constante das tarifas como uma força inflacionária futura é um risco crítico e prospectivo. Williams projeta que essas políticas comerciais poderiam adicionar um ponto percentual completo à inflação até 2026, um obstáculo significativo para alcançar a meta de 2%. Isso sugere que, mesmo que outras pressões de preços diminuam, esse novo fator manterá o banco central em alerta.
Para os derivativos de taxas de juros, isso significa que apostas em cortes de taxas no curto prazo devem ser desmontadas. A ferramenta CME FedWatch agora mostra uma probabilidade de mais de 90% de que o Fed manterá as taxas estáveis na reunião de julho, uma mudança dramática em relação a algumas semanas atrás. As chances de um corte em setembro também caíram abaixo de 50%, refletindo essa nova realidade.
Nos mercados de ações, devemos nos preparar para ventos contrários aumentados e volatilidade potencial. Historicamente, períodos em que o Fed se mantém agressivo para combater a inflação tendem a limitar os ganhos do mercado de ações e elevar o risco, ao contrário do rali de baixa volatilidade no início de 2024. Devemos considerar usar opções para proteger o risco de queda, já que o índice VIX, atualmente próximo de um mínimo de 13, poderia subir rapidamente se o mercado reajustar para essa postura de política restritiva.
Esta divergência política também reforça o caso para um dólar americano mais forte. Com outros bancos centrais, como o BCE e o Banco do Canadá, já iniciando cortes nas taxas, a vantagem de rendimento do dólar se torna mais pronunciada. Podemos expressar essa visão por meio de opções de compra em ETFs que seguem o dólar ou favorecendo o dólar em pares de moedas.
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