Os preços no produtor da indústria na Croácia subiram 5,7% em termos homólogos, enquanto está prevista uma série de divulgações de dados: vendas a retalho de junho na Croácia às 11:00 CET, desemprego de junho na Roménia às 08:00 CET, balança comercial de junho e PIB preliminar do 2T na Hungria às 08:30 CET, e PIB preliminar do 2T na Chéquia às 09:00 CET. No setor energético da Europa Central e de Leste (CEE), os desvios do gasóleo e da gasolina Euro95 face às respetivas médias do ano até à data (YTD) apontam para a Chéquia, a Roménia e a Polónia como as mais expostas ao choque associado ao conflito no Médio Oriente e às disrupções em torno do Estreito de Ormuz. Após um memorando de entendimento ter aliviado as tensões, os preços dos combustíveis caíram para os níveis mais baixos face às médias YTD em toda a região; contudo, as tensões renovadas em julho voltaram a colocar ambos os combustíveis acima dessas médias, complicando a trajetória de desinflação e endurecendo as expectativas de política monetária, em particular na Chéquia e na Polónia.
Nos EUA, a Reserva Federal deixou a taxa diretora inalterada em 3,50–3,75%, mas a divisão na votação chamou a atenção, com três decisores a apoiarem uma subida de 25 pontos base. A Fed caracterizou a atividade como sólida e o mercado de trabalho como estável, reiterando que a inflação permanece acima da meta de 2% e associando parte das pressões a choques de oferta ligados à energia, relacionados com as tensões no Médio Oriente. Foram também incluídas declarações empresariais separadas sobre transparência e atualizações de informação.
Pressões nos preços dos combustíveis e implicações para a política regional
Estamos a assistir a tensões renovadas no Médio Oriente a empurrarem os preços do gasóleo e da gasolina Euro95 de volta para cima das médias do ano até à data, perturbando a desinflação na Europa Central e de Leste (CEE). Este choque energético súbito está a afetar fortemente a Polónia, a Chéquia e a Roménia, revertendo o breve alívio observado no início do ano. Com o Brent a negociar atualmente de forma volátil perto dos 83 dólares por barril, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para pressões de preços regionais prolongadas.
Em resposta a estas pressões nos combustíveis, é provável que os bancos centrais em Praga e Varsóvia adotem uma postura mais hawkish nas próximas semanas. Recomendamos que os traders de taxas de juro se posicionem para taxas “mais altas por mais tempo” através da entrada em payer swaps em zloty polaco (PLN) e coroa checa (CZK). As tendências históricas dos choques energéticos dos últimos anos mostram que as yields obrigacionistas na CEE reagem rapidamente quando a inflação local impulsionada pelos combustíveis volta a acelerar.
Estratégias de trading e foco nos dados económicos
Aconselhamos também os traders de derivados cambiais a comprar volatilidade em pares da CEE, em particular EUR/PLN e EUR/CZK. A decisão da Reserva Federal de manter a taxa em 3,50–3,75% transmitiu um sinal claramente hawkish, com três decisores a votarem a favor de uma subida de taxas. Esta combinação de uma Fed hawkish e de riscos de inflação regionais deverá desencadear movimentos cambiais acentuados no curto prazo.
Por fim, devemos acompanhar de perto as divulgações de PIB preliminar do 2T de hoje na Chéquia e na Hungria, bem como o salto de 5,7% nos preços no produtor industrial da Croácia. Estes números de crescimento indicarão se estas economias são suficientemente robustas para suportar políticas monetárias mais restritivas. Por exemplo, se o PIB do 2T na Chéquia superar o crescimento modesto do trimestre anterior, de 0,2% a 0,4%, isso dará aos decisores maior confiança para manter as taxas de juro em níveis elevados.
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