O IPC subjacente dos EUA (core CPI), excluindo alimentação e energia, subiu 2,4% em termos homólogos em agosto, em linha com a previsão do mercado. A leitura sugere uma dinâmica de inflação subjacente estável face às expectativas, mantendo a tendência core praticamente inalterada relativamente ao que os economistas tinham antecipado.
Com a medida core a fixar-se exatamente em 2,4%, é provável que a atenção se mantenha nas próximas divulgações de inflação e nos sinais de política monetária para orientar a direção. Este dado traz pouca surpresa imediata para a precificação das taxas, uma vez que não ficou acima nem abaixo do consenso.
Implicações Para A Política Monetária E Para Os Mercados De Taxas De Juro
Com o core CPI dos EUA a chegar exatamente aos 2,4% em agosto, a inflação está claramente a aproximar-se da zona de conforto de longo prazo da Reserva Federal. Consideramos que esta previsibilidade elimina uma fonte importante de ansiedade nos mercados e dá ao banco central margem para avançar com cortes nas taxas de juro. Os traders de derivados devem preparar-se para um ambiente macro menos volátil, à medida que desvanece a ameaça de surpresas inflacionistas.
Os dados de mercado indicam uma elevada probabilidade, atualmente perto de 85%, de um corte de taxas na próxima reunião de política monetária. Recomendamos focar futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos SOFR, para captar esta descida gradual e sustentada das yields. A venda de prémio em opções sobre taxas de juro também poderá ser bastante rentável, à medida que a volatilidade implícita continua a colapsar.
Oportunidades De Trading Em Ações, FX E Matérias-Primas
No mercado de derivados sobre ações, esperamos que o VIX tenda a descer em direção à sua base histórica de 12 a 15 pontos. Este ambiente calmo favorece a compra de call spreads no S&P 500, que historicamente tende a ganhar terreno quando a inflação corresponde às expectativas. Os traders devem procurar capitalizar prémios de opções mais baratos, mantendo uma exposição adicional a subidas de forma seletiva.
À medida que as yields dos EUA aliviam, o índice do dólar norte-americano (DXY) está sob pressão descendente, tendo recentemente oscilado em torno do nível 100,5. Sugerimos recorrer a opções cambiais para posicionamento para um dólar mais fraco, em particular face ao euro e ao iene. Além disso, os futuros de ouro continuam a ser uma compra atrativa em recuos, uma vez que yields reais mais baixas reduzem o custo de oportunidade de deter metais preciosos.
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