O índice subjacente de Preços no Consumidor (IPC) do Canadá aumentou 0,2% em cadeia em junho, inalterado face ao ritmo de 0,2% de maio. A leitura aponta para pressões de preços subjacentes estáveis numa base mensal, sem aceleração face ao mês anterior.
Numa perspetiva sequencial, a leitura consistente de 0,2% sugere que a inflação subjacente se manteve estável ao longo de junho. Os dados reforçam o quadro de uma dinâmica persistente, embora contida, dos preços subjacentes à medida que o segundo trimestre se aproximava do fim.
Inflação Estável Alivia Pressões sobre a Política Monetária
A taxa de inflação subjacente, em cadeia, de 0,2% em junho confirma que a inflação no Canadá se mantém tranquila e próxima do objetivo do Banco do Canadá. Com a inflação subjacente anualizada confortavelmente em torno de 2,4%, diminuiu a pressão sobre o banco central para proceder a ajustes súbitos das taxas de juro. Esperamos que os decisores de política monetária mantenham uma postura paciente, o que deverá ancorar as yields de curto prazo nas próximas semanas.
Derivados e Câmbio: Estratégias para um Contexto Estável
Para os traders de derivados, esta estabilidade sugere um foco em estratégias de venda de volatilidade nos mercados de taxas de juro de curto prazo, em particular nos futuros sobre a taxa overnight indexada ao repo (CORRA). Como o mercado anteriormente incorporava trajetórias de taxas mais agressivas, a volatilidade implícita nestes contratos encontra-se atualmente inflacionada. Recomendamos a implementação de estratégias de recolha de prémio, como straddles curtos em futuros CORRA de maturidades próximas, para beneficiar desta normalização da volatilidade.
No mercado cambial, o dólar canadiano deverá negociar num intervalo estreito face ao dólar norte-americano, dada a ausência de surpresas inflacionistas. Historicamente, períodos semelhantes de inflação subjacente estável mantiveram o par USD/CAD contido entre níveis-chave de suporte e resistência. Devemos considerar opções de curto prazo, como iron condors, para extrair valor de um mercado cambial tranquilo, em vez de assumir posições direcionais.
Olhando para dados recentes de mercado, a probabilidade de um corte de taxas na próxima reunião do Banco do Canadá caiu para apenas 30%, face a quase 55% há algumas semanas. Esta mudança reflete padrões históricos do início de 2024, quando leituras mensais estáveis de 0,2% no núcleo sustentaram a taxa diretora inalterada durante meses. Podemos tirar partido desta perspetiva estável mantendo uma exposição ao risco apertada, enquanto compramos seletivamente opções baratas, fora do dinheiro, para cobertura contra eventuais choques súbitos nos preços das commodities.
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