Um relatório da Bloomberg indica um possível renascimento do carry trade do iene após a recente eleição no Japão. Essa estratégia envolve pegar empréstimos em iene com rendimentos baixos para investir em ativos que rendem mais fora do país.
A perda da maioria na câmara alta pelo primeiro-ministro Shigeru Ishiba pode levar a um aumento nos gastos do governo para ganhar o apoio da oposição. Essa incerteza política pode fazer com que o Banco do Japão desacelere seus aumentos nas taxas de juros, o que enfraqueceria o iene e apoiaria os carry trades.
Desde a eleição, o iene aumentou de valor, com participantes iniciais do carry trade potencialmente enfrentando perdas em câmbio. O cenário político e econômico em evolução pode influenciar o futuro desempenho do iene.
Vemos o carry trade do iene como uma estratégia dominante, alimentada pela grande diferença nas taxas de juros entre a política quase zero do Japão e as taxas acima de 5% dos EUA. A pressão política sobre o governo atual para estimular a economia pode forçar o banco central a ser cauteloso em relação a novos aumentos. Esse ambiente é bastante favorável ao empréstimo na moeda japonesa para investir em outros lugares.
Apesar de sua atração, o trade está superlotado e vulnerável, pois recentemente a moeda fraquejou para além de 160 ienes por dólar, o menor patamar em 34 anos. É importante lembrar que as autoridades japonesas provavelmente intervieram com cerca de US$ 60 bilhões no final de abril e início de maio para interromper a queda. Isso mostra um limite claro, criando um risco significativo para os traders posicionados para uma desvalorização descontrolada do iene.
Dada essa tensão, acreditamos que traders de derivativos devem mudar o foco de apostas simples para o gerenciamento da volatilidade. A volatilidade implícita nas opções de iene permanece elevada, sinalizando a expectativa do mercado de movimentos bruscos e imprevisíveis, em vez de uma tendência suave. Estratégias que lucram com um aumento na volatilidade, ou protegem contra uma reversão repentina, parecem mais prudentes do que simplesmente apostar contra a moeda.
Não devemos esquecer as lições da história, especialmente a crise financeira de 2008, quando o carry trade foi severamente desfeito. À medida que o sentimento de risco global desmoronou, os investidores trouxeram seu dinheiro de volta para casa, fazendo com que o iene se valorizasse em mais de 20% em relação ao dólar em questão de meses. Um choque global semelhante poderia provocar outra reversão rápida e dolorosa para quem não estiver preparado.
Uma resposta prática nas próximas semanas seria adquirir opções “put” baratas, fora do dinheiro, em pares de moedas como USD/JPY. Essas opções funcionam como um seguro de baixo custo contra um súbito aumento do valor do iene, que pode ser provocado por dúvidas políticas ou nova intervenção. Isso permite a participação na vantagem de rendimento do carry trade, enquanto se protege contra o principal risco destacado no artigo.
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