O ING espera que o Banco Nacional Suíço (BNS) mantenha a taxa diretora em 0% na próxima quinta-feira e que a deixe inalterada ao longo dos próximos trimestres. Esta perspetiva assenta numa combinação de atividade mais robusta e pressões de preços contidas, com a inflação doméstica na Suíça descrita como benigna e o franco suíço ainda forte, mesmo após um ligeiro enfraquecimento recente. O ING antecipa também que os preços globais da energia desçam ao longo do tempo, o que limitaria ainda mais qualquer necessidade de uma política mais restritiva.
O banco elevou as suas projeções de crescimento para a Suíça, apontando para um crescimento médio do PIB de 1,9% em 2026 e 1,6% em 2027, citando um primeiro semestre sólido, uma procura internacional mais favorável e a ligeira fraqueza da moeda. Espera que o BNS continue a divergir de outros bancos centrais ao manter uma postura mais acomodatícia, preservando simultaneamente uma abordagem direcionada à intervenção cambial enquanto a inflação se mantiver baixa e o franco não se apreciar excessivamente.
Perspetivas para a política do Banco Nacional Suíço
Com a reunião do Banco Nacional Suíço agendada para 24 de setembro, esperamos que os decisores mantenham a taxa de juro de referência inalterada em 0%. Esta decisão é suportada pela inflação no consumidor, extraordinariamente baixa na Suíça, que se situou em apenas 1,1% em agosto. Perante este contexto de preços benigno, o banco central tem ampla margem para manter a sua postura fortemente acomodatícia.
Estratégias de trading num ambiente de franco suíço estável
Para os traders de derivados, este congelamento das taxas torna o franco suíço uma moeda de financiamento ideal para carry trades. Sugerimos vender o franco contra moedas de maior rendimento, como o dólar norte-americano, onde as taxas de juro permanecem significativamente mais elevadas. Esta estratégia permite capturar o amplo diferencial de taxas de juro, enquanto o crescimento económico suíço prossegue a sua subida estável de 1,9%.
Com a inflação suíça firmemente sob controlo e sem alterações súbitas de política no horizonte, a volatilidade cambial deverá comprimir. Recomendamos a venda de opções fora do dinheiro (out-of-the-money) no par EUR/CHF para arrecadar prémio. O uso de estratégias como short strangles ou iron condors pode ajudar-nos a beneficiar de uma taxa de câmbio muito estável, que recentemente tem oscilado em torno do nível de 0,94.
Devemos também analisar os mercados a prazo (forward) para fixar taxas de financiamento em francos suíços baixas para posições de longo prazo. Dado que é altamente improvável que o banco central suba as taxas nos próximos trimestres, opções put de CHF com maturidades longas oferecem proteção barata contra quaisquer picos inesperados da moeda. Este enquadramento dá-nos uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um franco estável ou ligeiramente mais fraco nas próximas semanas.
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