A inflação subjacente do México aumentou 0,23% em julho, em termos mensais. Esta leitura ficou ligeiramente acima da previsão do mercado (0,22%), sinalizando pressões subjacentes sobre os preços marginalmente mais firmes.
A divulgação centrou-se na medida subjacente, que exclui os itens mais voláteis e oferece um retrato das tendências de inflação mais persistentes. A diferença face às expectativas foi de 0,01 pontos percentuais, mantendo os dados, em termos gerais, próximos do consenso, ainda que acima do mesmo.
Perspetiva do Banxico e implicações para a inflação
A leitura de inflação subjacente de julho, de 0,23%, confirma que as pressões de preços de fundo no México permanecem teimosas. Consideramos que este desvio em alta, embora marginal, obrigará o Banco do México (Banxico) a manter uma postura extremamente cautelosa na próxima reunião de política monetária. Com a inflação anual ainda a rondar os 4%, bem acima do objetivo oficial de 3% do banco central, cortes agressivos de taxas ficam fora de questão nas próximas semanas.
Posicionamento em swaps, FX e obrigações
Para os traders de derivados de taxa de juro, recomendamos pagar taxa fixa em swaps TIIE de curto prazo. O mercado tem estado ansioso por incorporar uma flexibilização monetária agressiva, mas estes dados “pegajosos” da componente subjacente sugerem que esses cortes serão adiados. Historicamente, surpresas semelhantes na inflação no México empurraram as yields dos swaps de curto prazo para cima em 15 a 25 pontos base, à medida que os traders reprecificaram a trajetória do banco central.
No segmento de opções cambiais, preferimos comprar opções put USD/MXN de curto vencimento, para posicionar um peso mais forte. A taxa de referência do México, atualmente num nível restritivo de 9,25%, continuará a sustentar o apelo do “carry trade” do peso. Embora a volatilidade mais ampla nos mercados emergentes seja um risco, a vantagem de yield local mantém-se altamente atrativa para traders macro.
Sugerimos também reduzir posições longas em dívida soberana local, em particular nos Mbonos a 2 anos. As yields destes instrumentos de curto prazo são muito sensíveis a alterações de política monetária e tenderão a subir à medida que as expectativas de cortes de taxas são adiadas. Por agora, aconselhamos uma postura defensiva na renda fixa mexicana até o banco central fornecer orientações mais claras.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
