A inflação subjacente da Indonésia subiu para 2,76% em termos homólogos em junho, acima da previsão de 2,6%. O resultado aponta para pressões de preços subjacentes mais firmes do que as que os mercados tinham antecipado para o mês.
A leitura de junho coloca a inflação subjacente 0,16 pontos percentuais acima das expectativas. Os dados reforçam o foco de curto prazo nas condições da procura interna e na calibração da política do Bank Indonesia, numa altura em que a dinâmica dos preços continua sob escrutínio apertado.
Implicações para a política do Bank Indonesia e para a rupia
O valor da inflação subjacente de junho, acima do esperado, nos 2,76%, é um desenvolvimento relevante. Estes dados sugerem de forma clara que o Bank Indonesia manterá uma orientação restritiva nas próximas reuniões. Consideramos que isto afasta, de forma efetiva, quaisquer cortes de taxas de juro no curto prazo.
Em resposta, estamos a considerar posições que favoreçam uma rupia indonésia mais forte. A moeda já reagiu à notícia e antecipamos força adicional à medida que diminuem as expectativas de cortes de taxas. Estamos a ponderar a compra de opções de compra (calls) sobre IDR ou a venda (short) de contratos futuros USD/IDR com vencimento no próximo trimestre.
Impacto nos mercados obrigacionistas e contexto histórico
Esta surpresa na inflação está também a afetar o mercado obrigacionista, com a yield da obrigação do Estado a 10 anos já a subir acima de 7,2% nas primeiras negociações. Vemos isto como uma oportunidade para iniciar posições que beneficiem de taxas em alta, como recorrer a swaps de taxa de juro para pagar taxa fixa. Esta tendência deverá continuar à medida que o mercado incorpora uma política de banco central mais agressiva.
Historicamente, o Bank Indonesia não hesitou em atuar, como se viu no ciclo de subidas agressivas de 2022-2023 para combater pressões semelhantes. Embora a nossa perspetiva doméstica seja restritiva, é necessário também monitorizar fatores globais. Uma mudança surpreendentemente acomodatícia por parte da Reserva Federal dos EUA é o principal risco que poderia atenuar a determinação do BI.
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