A inflação homóloga global no Reino Unido subiu para 2,9% em julho, tendo como principal fator o aumento das faturas de energia doméstica. O Brent e os preços do gás no mercado grossista, juntamente com efeitos indiretos associados à energia, deverão impulsionar ainda mais o Índice de Preços no Consumidor (IPC) global no curto prazo, à medida que custos mais elevados dos combustíveis e da energia doméstica se repercutem.
Os dados indicam que, até agora, os efeitos indiretos (spillovers) do choque energético têm sido limitados, em parte porque as pressões de custos a montante demoram a percorrer as cadeias de abastecimento. A inflação dos serviços e dos alimentos está a abrandar e, embora se antecipe algum grau de repercussão nos preços dos alimentos e dos bens, espera-se que um poder de fixação de preços limitado restrinja a transferência de custos de inputs mais elevados para os consumidores. Nesta base, projeta-se que a inflação global se aproxime de 3,5% em termos homólogos mais tarde este ano, embora a previsão esteja exposta à volatilidade continuada dos preços da energia.
Pressão nos Mercados de Energia e Oportunidades de Trading
Com a inflação global no Reino Unido a subir para 2,9% em julho, consideramos que o mercado está a subestimar a pressão persistente proveniente do setor da energia. Historicamente, picos súbitos de energia, como os observados durante a crise europeia do gás em 2022, demoram vários meses a repercutir-se plenamente nos bens de consumo. Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para esta pressão iminente, assumindo posições longas em swaps de inflação (CPI) do Reino Unido.
O Brent tem-se mantido resiliente, a rondar os 80 dólares por barril em agosto de 2026, em paralelo com a subida dos preços do gás no mercado grossista. Esperamos que estes custos de inputs elevem a inflação global para 3,5% até ao final do ano. Para tirar partido desta tendência, os traders deverão considerar a compra de opções call de curto prazo sobre o Brent e sobre futuros de gás natural do Reino Unido.
Implicações para o Banco Central e para a Moeda
Este pico de inflação impulsionado pela energia deverá levar o Banco de Inglaterra a manter as taxas de juro em níveis elevados, frustrando quem esperava cortes rápidos. Sugerimos vender (short) futuros de Sonia (Sterling Overnight Index Average) com vencimento em dezembro de 2026, como preparação para uma resposta mais hawkish por parte do banco central. Historicamente, os futuros de taxas de juro reagem de forma acentuada quando a inflação global se afasta do objetivo de 2% do banco central.
Esperamos também que a libra esterlina registe fortes oscilações face ao dólar norte-americano e ao euro. Recomendamos que os traders implementem straddles sobre a libra ou estratégias com opções baseadas em volatilidade nas próximas semanas. Isto permite-nos beneficiar de movimentos cambiais bruscos, independentemente do sentido do mercado.
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