A inflação na Zona Euro abrandou para 2,8% em junho, um movimento impulsionado sobretudo pela descida dos preços da energia, enquanto a inflação subjacente arrefeceu para 2,4%. O Commerzbank espera que a taxa homóloga se mantenha perto de 3% nos próximos meses e ao longo da segunda metade do ano. O banco interpreta a leitura de junho como uma reversão parcial após a forte subida do mês anterior, e não como evidência de que as pressões de fundo sobre os preços estejam a diminuir.
Prevê-se que os preços da energia recuem ligeiramente, mas é esperado que as empresas repercutam nos clientes custos energéticos ainda elevados, que permanecem acima dos níveis anteriores à guerra com o Irão. Essa dinâmica deverá reforçar os efeitos indiretos da inflação monitorizados pelo Banco Central Europeu, e o cenário base do banco assume uma nova subida das taxas de juro do BCE na reunião de setembro. O texto foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor, sendo atribuído à FXStreet Insights Team.
Perspetivas para a política do BCE e expectativas de taxas
Vemos a recente descida da inflação na Zona Euro para 2,8% como um alívio temporário, e não como uma alteração da tendência subjacente. A leitura da inflação subjacente, que exclui a componente volátil da energia, continua teimosamente acima da meta do BCE, indicando pressões persistentes sobre os preços. Assim, esperamos que o Banco Central Europeu avance com mais uma subida das taxas de juro na reunião de setembro.
Tendo em conta este cenário, estamos posicionados para taxas de juro de curto prazo mais elevadas nos próximos dois meses. Os Overnight Index Swaps já incorporam uma probabilidade superior a 70% de uma subida de 25 pontos base em setembro, percentagem que consideramos provável aumentar. Acreditamos que opções que beneficiem de uma subida dos futuros de EURIBOR apresentam valor à medida que nos aproximamos dessa reunião.
Posicionamento estratégico num contexto de pressões inflacionistas persistentes
Esta postura mais restritiva do BCE deverá continuar a dar suporte ao euro. Um inquérito recente do ZEW Economic Research Institute mostrou uma melhoria inesperada do sentimento dos investidores na Alemanha, sugerindo alguma resiliência que pode reforçar o argumento do BCE para apertar a política monetária. Privilegiamos estratégias como a compra de opções de compra (calls) sobre o par EUR/USD, apostando num fortalecimento do euro à medida que a sua vantagem em termos de taxa de juro se alarga.
Para os mercados acionistas, custos de financiamento mais elevados deverão atuar como um obstáculo aos resultados das empresas. Assim, mantemos uma postura cautelosa face aos índices europeus e vemos potencial para um aumento da volatilidade. Estamos a considerar a compra de opções de venda (puts) sobre o Euro Stoxx 50 como proteção (hedge) contra uma eventual correção do mercado.
Esta situação parece semelhante ao ciclo de 2022-2023, em que os mercados celebraram inicialmente a descida da inflação global, apenas para serem apanhados de surpresa pela determinação do banco central em combater a rigidez da inflação subjacente. A história sugere que os efeitos de segunda ordem associados a custos energéticos elevados e ao crescimento dos salários podem manter a inflação elevada durante mais tempo do que o esperado. Estamos posicionados para um mercado que, no estado atual, estará a subavaliar este risco de taxas “mais altas por mais tempo” na Europa.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
