O Índice do Dólar Norte-Americano (DXY) reduziu os ganhos registados anteriormente na sexta-feira, à medida que um recuo das yields das obrigações do Tesouro dos EUA de prazos mais longos compensou o apoio dos mais recentes dados do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA, que reforçaram as expectativas de uma subida de taxas da Reserva Federal (Fed) na próxima semana. O indicador situava-se perto de 99,11 no momento da publicação, depois de ter subido inicialmente para 99,36 após a divulgação.
O CPI total subiu 0,4% em cadeia em agosto, em linha com as previsões mas acelerando face aos 0,1% de julho, enquanto a inflação homóloga se manteve em 3,4%, também em linha com as expectativas. O CPI subjacente aumentou 0,3% em cadeia, acima da previsão de 0,2% e dos 0,2% anteriores, ao passo que a inflação subjacente homóloga abrandou para 2,4% a partir de 2,5% e coincidiu com as estimativas; os preços da gasolina subiram 3,9% e explicaram mais de um terço do aumento mensal. A precificação para a reunião de 15–16 de setembro ajustou-se, com a ferramenta CME FedWatch a indicar uma probabilidade de 88% de uma subida de 25 pontos base, acima de 67% anteriormente.
A continuação do movimento do dólar foi limitada, uma vez que a queda do petróleo retirou as yields de longo prazo dos máximos: a yield a 10 anos transacionava em torno de 4,94% depois de ter tocado 4,99%, um pico de cerca de três anos, enquanto o WTI estava perto de 96,50 dólares após ter ultrapassado brevemente os 100 dólares e cair cerca de 4% no dia. Em contraste, a yield a dois anos manteve-se perto de 4,63%, em torno de níveis vistos pela última vez em julho de 2024, mantendo as expectativas de política de curto prazo em destaque, à medida que a Fed mantém a sua meta de inflação de 2%.
Estratégias para a volatilidade nos mercados cambiais
Com a reunião crucial da Reserva Federal a poucos dias, em 15-16 de setembro, é necessário preparar-nos para um aumento da volatilidade nos mercados cambiais. Como o mercado já incorporou em grande medida uma probabilidade de 88% de subida de taxas, qualquer desvio face a esta expectativa desencadeará oscilações violentas no Índice do Dólar Norte-Americano (DXY). Sugerimos que os operadores de derivados utilizem estratégias de straddle longo em opções que sigam o DXY para beneficiarem de uma rutura acentuada em qualquer direção.
Oportunidades em derivados de taxa de juro e energia
A divergência entre a descida da yield a 10 anos para 4,94% e a yield elevada a 2 anos em 4,63% apresenta uma oportunidade única em derivados de rendimento fixo. Historicamente, os dados de opções sobre Treasuries mostram que a volatilidade implícita em contratos de taxas de juro sobe frequentemente 10% a 15% nos dias que antecedem decisões de política da Fed altamente antecipadas. Recomendamos a compra de opções put de curto prazo sobre futuros de Treasuries de longo prazo para capitalizar uma potencial subida das yields caso a Fed mantenha a sua postura agressiva.
É também necessário abordar as fortes oscilações no crude West Texas Intermediate (WTI), que recuou para 96,50 dólares após ter tocado brevemente os 100 dólares. Uma vez que os custos de energia representaram mais de um terço do recente aumento mensal de 0,4% do CPI total, a volatilidade do petróleo irá repercutir-se diretamente na formação de preços das moedas e das taxas de juro. Para gerir este risco, aconselhamos a utilização de bull call spreads em derivados de energia como cobertura contra um novo ressurgimento de receios inflacionistas nas próximas semanas.
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