O Índice do Dólar norte-americano (DXY) devolveu os ganhos iniciais na sexta-feira, à medida que os mercados ponderavam uma alegada intervenção do Japão e a possibilidade de uma ação direta dos EUA no mercado do iene. O índice situava-se perto de 99,96, depois de ter tocado anteriormente 100,45, negociando próximo de um mínimo de seis semanas. O DXY estava também a caminho de terminar julho em terreno negativo. A pressão aumentou após uma forte venda na quinta-feira, quando o iene japonês subiu de forma generalizada; a Reuters, citando uma fonte de mercado, afirmou que as autoridades japonesas terão provavelmente realizado uma operação em grande escala de venda de dólares e compra de ienes durante o horário de negociação nos EUA. As preocupações intensificaram-se na sexta-feira depois de a Reuters ter noticiado que o Tesouro dos EUA informou vários bancos de que poderá intervir e pediu-lhes que se mantivessem a postos.
A orientação da Reserva Federal no sentido de uma limitação da forward guidance acrescentou pressão, apesar de o banco central ter mantido as taxas em 3,50%–3,75% na quarta-feira. A presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, que votou a favor de uma subida, disse que a inflação deverá provavelmente permanecer acima do objetivo sem restrição de política, a menos que ocorra um choque inesperado. Nos dados, o índice final de Sentimento do Consumidor da Universidade do Michigan subiu para 55,2 em julho, face a 54,4, enquanto as Expectativas dos Consumidores aumentaram para 55,4, face a 54; as expectativas de inflação a um e a cinco anos mantiveram-se inalteradas em 4,2% e 3,3%. A próxima semana traz os PMIs do ISM de julho e o relatório NFP, com os empregos (payrolls) estimados em 91 mil versus 57 mil e o desemprego em 4,3% versus 4,2%.
Estratégias de negociação em contexto de fraqueza do dólar e riscos de intervenção cambial
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para a continuação da pressão descendente sobre o dólar norte-americano, com o índice a oscilar ligeiramente abaixo do nível crítico de 100. Com o DXY a lutar nos 99,96 e a encerrar julho no vermelho, a compra de opções put sobre o dólar parece uma estratégia acertada para as próximas semanas. Esperamos que o índice teste muito em breve o limite inferior do intervalo de negociação projetado de 96–100.
A ameaça de nova intervenção de compra de ienes é altamente credível, sobretudo porque dados históricos mostram que o Japão gastou um recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) em operações semelhantes durante anteriores defesas da moeda. Como o Tesouro dos EUA já avisou os principais bancos para se manterem a postos para uma eventual ação conjunta, recomendamos a compra de opções put em USD/JPY para capturar quedas súbitas. Esta ameaça de intervenção coordenada deverá manter uma pressão significativa sobre qualquer recuperação do dólar.
Posicionamento para dados do mercado laboral dos EUA e incerteza sobre as taxas de longo prazo
Devemos também posicionar as nossas carteiras para um mercado laboral norte-americano mais fraco, antes dos relatórios económicos cruciais da próxima semana. Os mercados esperam que os Nonfarm Payrolls (NFP) de julho sejam de fracos 91.000, enquanto a taxa de desemprego sobe para 4,3%, acima dos 4,2% de junho. Os traders de derivados deverão usar straddles com opções nos principais pares do dólar para beneficiar da acentuada volatilidade esperada em torno destes números do emprego e dos próximos PMIs do ISM.
Por fim, acreditamos que a taxa de juro atual da Reserva Federal, de 3,50% a 3,75%, está a falhar em arrefecer as expectativas de inflação de longo prazo, que continuam presas em 3,3%. Este atraso da política significa que o dólar norte-americano está a perder rapidamente a sua vantagem de rendimento face a outras moedas globais. Aconselhamos o uso de futuros de taxas de juro para cobertura (hedge) perante um banco central cada vez mais visto como a ficar para trás face à curva da inflação.
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