As importações de ouro da China subiram para 173 toneladas em junho, o valor mensal mais elevado desde março de 2024, num contexto em que a correção dos preços incentivou as compras. Este número compara com 151 toneladas em maio e 157 toneladas em abril. O preço internacional do ouro caiu 7% no 1.º semestre, enquanto, em termos de renminbi, recuou 10% com o fortalecimento do yuan. Um novo regime de licenciamento de importações entrou em vigor a 1 de junho, incentivando os importadores a utilizarem as quotas já existentes, e um prémio doméstico persistente fez com que comprar no mercado internacional fosse mais barato para bancos e produtores de joalharia.
A procura no mercado grossista melhorou durante o mês, com as retiradas na Shanghai Gold Exchange a subirem 36% em termos mensais, para 87 toneladas, embora o setor da joalharia se tenha mantido fraco. No 1.º semestre de 2026, as retiradas totalizaram 598 toneladas, menos 12% em termos homólogos e 27% abaixo da média dos últimos 10 anos. Os ETF chineses de ouro registaram uma forte saída em junho, mas acrescentaram 29 toneladas ao longo do primeiro semestre, o segundo melhor arranque de ano de que há registo; os ativos sob gestão aumentaram ligeiramente 1%, para 277 toneladas, avaliados em 243 mil milhões de ienes (36 mil milhões de dólares) no final de junho.
Oportunidades em Derivados e Negociação de Spreads
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma recuperação do preço do ouro nas próximas semanas, apostando em futuros longos e opções de compra (calls). A subida expressiva das importações chinesas de ouro para 173 toneladas em junho mostra que os compradores físicos estão a defender agressivamente níveis de preço mais baixos. Com os preços internacionais do ouro a estabilizarem perto de 2.320 dólares por onça após uma queda de 7% no primeiro semestre, este forte suporte físico limita o risco de queda para os investidores otimistas em derivados.
Devemos também acompanhar de perto o prémio doméstico persistente do ouro na China, que cria excelentes oportunidades de negociação de spreads. Os traders podem explorar esta diferença indo long em ouro na COMEX e, em simultâneo, utilizando posições curtas na Shanghai Gold Exchange. Além disso, o facto de os ETF chineses de ouro terem acrescentado 29 toneladas na primeira metade do ano prova que a confiança institucional em derivados de ouro “em papel” continua extremamente robusta.
Perspetiva e Estratégias de Trading de Curto Prazo
À medida que entramos em agosto, esperamos que a combinação de quotas de importação recentemente ajustadas e uma potencial recuperação do mercado de joalharia impulsione os preços em alta. Historicamente, quando as retiradas no mercado grossista sobem como o aumento de 36% em termos mensais para 87 toneladas observado em junho, segue-se muitas vezes uma valorização. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) com vencimento em setembro para captar esta dinâmica ascendente antecipada.
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