O Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Zona Euro, em termos mensais, caiu para -0,1% em junho, face a 0,1% na leitura anterior. Este movimento indica uma inversão do ímpeto mensal dos preços no consumidor, após uma subida modesta anteriormente.
A alteração leva o índice de terreno positivo para negativo num espaço de um mês. O resultado de junho, em -0,1%, contrasta com o ganho anterior de 0,1%, apontando para uma ligeira descida mensal dos preços no conjunto do bloco da moeda única.
Implicações para a Política Monetária e para as Obrigações
Esta leitura negativa da inflação é um sinal importante de que a atividade económica está a abrandar em toda a Zona Euro. Consideramos que estes dados retiram, na prática, quaisquer subidas de taxas de juro do Banco Central Europeu (BCE) no curto prazo. O mercado começa agora a incorporar a possibilidade de um corte de taxas antes do final do ano.
O nosso foco imediato deve estar em derivados de taxas de juro que beneficiem de um BCE mais dovish. Procuramos comprar contratos de futuros sobre Bunds alemães e OATs franceses, antecipando que a descida das expectativas de taxas impulsione os preços das obrigações. A yield do Bund alemão a 10 anos já caiu 12 pontos base para 2,42% no início da sessão, confirmando esta mudança de sentimento.
Estratégias de Mercado: Câmbios, Ações e Volatilidade
Esta divergência de política torna o euro menos atrativo, sobretudo face ao dólar norte-americano, onde a Reserva Federal mantém uma postura mais hawkish. Devemos posicionar-nos para um euro mais fraco, comprando opções put sobre EUR/USD ou vendendo contratos de futuros. O par cambial acaba de romper o nível tecnicamente relevante de 1,0800, sugerindo que há espaço para uma queda adicional.
Condições monetárias mais acomodatícias são, em geral, positivas para as ações, pelo que devemos considerar posições bullish em índices acionistas europeus. A compra de opções call sobre o Euro Stoxx 50 é uma forma eficiente em termos de capital para ganhar exposição a uma potencial recuperação bolsista. Historicamente, os mercados têm apresentado bom desempenho nas fases iniciais de um ciclo de flexibilização.
Este relatório de inflação é corroborado por outros dados fracos, incluindo o recente PMI Indústria Transformadora da Zona Euro da S&P Global, que caiu para 48,5, sinalizando contração. Esta fragilidade mais ampla poderá aumentar as oscilações do mercado, pelo que devemos também considerar a compra de futuros sobre o VSTOXX. Isto permitir-nos-á beneficiar de um potencial aumento da volatilidade à medida que o mercado digere esta nova realidade económica.
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