O iene japonês fortaleceu-se face aos principais pares durante a sessão europeia de quarta-feira, fazendo o USD/JPY recuar para cerca de 162,65 antes de recuperar em direção a 162,90. O movimento seguiu-se a uma notícia da Bloomberg segundo a qual responsáveis do Banco do Japão (BoJ) estão abertos a subir as taxas mais rapidamente do que o consenso dos economistas, sendo a fraqueza do iene vista como um fator que amplifica os riscos de inflação em alta. O USD/JPY tinha atingido na terça-feira um máximo de várias décadas perto de 163,23, após o recente desempenho fraco da divisa. Um aperto monetário mais rápido do BoJ reduziria o diferencial de taxas do Japão face a outros bancos centrais.
Os mercados aguardam a decisão de política monetária do BoJ na próxima semana, em que se espera que as taxas se mantenham em 1%. O iene também recebeu apoio de um retomar da conversa sobre uma possível intervenção cambial japonesa após a depreciação da moeda; a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, afirmou que as autoridades tomarão medidas no mercado cambial, se necessário, sem especificar níveis. As atenções viram-se depois para o IPC Nacional de junho, com divulgação prevista para sexta-feira, sendo esperado que o IPC Nacional excl. alimentos frescos suba para 1,6% em termos homólogos, face a 1,4% em maio. O mandato de estabilidade de preços do BoJ centra-se numa inflação em torno de 2%, após anos de QQE, taxas negativas e controlo da yield a 10 anos antes da subida de taxas em março de 2024.
Recuperação do iene e mudanças de política orientadas pela inflação
Estamos a ver o iene japonês fazer uma recuperação acentuada para cerca de 162,90 face ao dólar norte-americano, depois de ter tocado num mínimo de várias décadas em 163,23. Este movimento súbito surge numa altura em que relatos sugerem que o Banco do Japão está pronto para subir as taxas de juro mais depressa do que o esperado, para combater a inflação provocada por uma moeda fraca. Os traders de derivados devem preparar-se para oscilações de preço intensas nas próximas semanas, à medida que esta mudança de política começa a ganhar forma.
Dois eventos principais irão ditar a direção da moeda, começando pelos dados de inflação do IPC Nacional desta sexta-feira, que se espera que subam para 1,6% face a 1,4% em maio. Depois, o Banco do Japão realizará a sua reunião de política monetária na próxima semana, na qual se espera, para já, que as taxas de juro se mantenham em 1,0%. Recomendamos a utilização de opções de curto prazo para cobertura (hedge) contra a elevada volatilidade que estes eventos inevitavelmente irão desencadear.
Implicações de trading e recomendações estratégicas
Historicamente, sempre que o USD/JPY se aproxima de máximos de várias décadas, as autoridades japonesas têm intervindo com operações cambiais de grande escala, à semelhança dos biliões de ienes gastos durante extremos de mercado semelhantes em 2024. Para tirar partido deste risco, privilegiamos a compra de opções put sobre USD/JPY, que beneficiam de uma queda súbita da taxa de câmbio caso o governo intervenha ou o BoJ surpreenda o mercado. Esta estratégia permite aos traders limitar o risco de perda, ao mesmo tempo que se posicionam para uma inversão descendente acentuada.
Tendo em conta o estreitamento do diferencial de taxas de juro entre o Japão e outras grandes economias, a tendência de longo prazo de enfraquecimento do iene poderá estar finalmente a aproximar-se do fim. Os traders devem evitar vender opções a descoberto, porque subidas súditas da volatilidade implícita podem gerar perdas significativas. Em alternativa, sugerimos o uso de estratégias com risco definido, como spreads verticais, para navegar pelas semanas turbulentas que se avizinham.
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