O iene japonês recuou face ao dólar norte-americano na quarta-feira, depois de o IPC dos EUA de julho ter, em geral, correspondido às expectativas, deixando o USD/JPY em torno de 159,20 após um mínimo intradiário de 158,58. O IPC global subiu 0,1% em termos mensais em julho, após uma queda de 0,4% em junho, enquanto a inflação homóloga abrandou para 3,4%, face a 3,5%. O IPC subjacente aumentou 0,2% m/m após uma leitura nula em junho, e a taxa subjacente anual moderou para 2,5%, face a 2,6%.
As expectativas de taxas ajustaram-se ainda mais após os dados, prolongando uma reprecificação que se seguiu a números de NFP de julho mais fracos; a ferramenta CME FedWatch atribuiu uma probabilidade de 38% a uma subida de juros da Fed em setembro, abaixo de 44% antes da divulgação do IPC. As yields dos Treasuries dos EUA recuaram ligeiramente, enquanto o dólar reduziu a queda inicial, com o DXY em 99,82 após um mínimo de 99,61. A Reuters noticiou, citando uma fonte iraniana sénior, que não há conversações Irão–EUA sobre a extensão do cessar-fogo, enquanto a moeda japonesa já devolveu quase metade dos ganhos associados à intervenção conjunta EUA–Japão; na quinta-feira são divulgados os dados do PPI do Japão e dos EUA.
Riscos e estratégias para traders de derivados
Sugerimos que os traders de derivados abordem o USD/JPY com extrema cautela nas próximas semanas, uma vez que se mantém perto de 159,20, ligeiramente abaixo do nível crítico de 160. Os mais recentes dados do IPC dos EUA, que mostram a inflação homóloga a abrandar para 3,4%, suavizaram as expectativas de subida de juros, mantendo o dólar num intervalo apertado. Este enquadramento significa que apostas direcionais agressivas no “greenback” têm um potencial de valorização limitado.
Acreditamos que a maior ameaça para os compradores de USD/JPY é uma nova intervenção súbita por parte das autoridades japonesas. Olhando para os dados históricos, o Japão gastou um recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) a meio de 2024 para defender o iene perto destes mesmos níveis. Uma vez que os responsáveis estão preparados para agir novamente, recomendamos a compra de opções put de curto prazo para cobertura contra uma queda repentina.
Recomendações de cobertura com opções e yields
Com o Índice do Dólar dos EUA estável em torno de 99,82, podemos também considerar estratégias de opções em intervalo (range-bound) para captar prémios. Se a taxa de câmbio se aproximar de 160 novamente, esperamos que a volatilidade implícita dispare, o que favorece a compra de straddles. Os traders devem acompanhar de perto os dados do PPI dos EUA e do Japão, amanhã, para ajustar os seus objetivos de preço.
Dado que o mercado passa agora a incorporar apenas uma probabilidade de 38% de uma subida de juros da Fed em setembro, é provável que as yields do Tesouro permaneçam pressionadas. Aconselhamos a utilização de futuros de taxas de juro de curto prazo para cobertura contra novas quedas das yields. Ao concentrarmo-nos nestas estratégias cobertas, conseguimos navegar a elevada incerteza política e económica que se avizinha.
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