O Banco do Japão elevou a taxa diretora para 1,25% numa decisão por 7-2 e reiterou que pretende continuar a aumentar a taxa de juro de referência, ajustando em simultâneo o grau de acomodação monetária. Ainda assim, o iene enfraqueceu, com o USD/JPY a negociar acima de 157,00 e a subir para perto de 157, um aumento de cerca de uma figura. O mercado pareceu já ter incorporado a subida de 25 pb, fazendo com que o par cambial reagisse mais ao tom da comunicação e à votação dividida do que ao aumento em si.
A ação dos preços refletiu também o desfasamento entre expectativas e concretização após a recente especulação sobre uma subida “jumbo”, a par da incerteza quanto à probabilidade de movimentos consecutivos. As duas dissidências vieram dos membros do conselho Toichiro Asada e Ayano Sato, ambos nomeados pela primeira-ministra Takaichi. Entretanto, o IPC de agosto excluindo alimentos frescos recuou ligeiramente para 1,7% e ficou abaixo do consenso, reforçando a ideia de que as pressões inflacionistas internas permanecem modestas.
Recomendações de Negociação para Derivados sobre USD/JPY
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para a continuação do impulso ascendente no USD/JPY através da compra de opções de compra (calls) de curto prazo. A recente subida de taxas do Banco do Japão para 1,25% não conseguiu fortalecer o iene, deixando a divisa particularmente vulnerável enquanto negocia confortavelmente acima do nível de 157,00. Uma vez que o mercado já descontou este ajustamento limitado, é provável que a pressão compradora sobre o dólar norte-americano se mantenha nas próximas semanas.
Fatores por Detrás da Fraqueza do Iene e Gestão de Risco
Devemos concentrar-nos no amplo diferencial de taxas de juro, dado que a taxa de referência da Reserva Federal dos EUA permanece significativamente acima da do Japão. Historicamente, quando o diferencial de rendimentos entre as Treasuries a 10 anos e as Obrigações do Governo Japonês se mantém acima de 300 pontos base, o iene tem dificuldade em sustentar recuperações relevantes. Com a inflação subjacente do Japão a abrandar para 1,7% — bem abaixo da meta de 2% do banco central —, existe muito pouca pressão económica para o BoJ reduzir rapidamente este diferencial.
O enquadramento político também sugere que não veremos subidas consecutivas de taxas tão cedo. Os dois votos dissidentes de nomeados da primeira-ministra Takaichi no conselho indicam uma crescente resistência política a um aperto monetário agressivo. Esta divisão interna no BoJ reduz a probabilidade de mudanças súbitas na política, oferecendo aos traders um ambiente mais previsível para vender ienes.
Aconselhamos os traders a recorrerem a bull call spreads para beneficiar de uma subida gradual em direção ao nível de 160,00, mantendo baixos os custos de prémio. Como a volatilidade implícita estabilizou após a decisão de taxas, a compra de prémio é, neste momento, uma estratégia custo-eficaz. Para gerir o risco, recomendamos a colocação de stop-losses ou a definição de limites de risco ligeiramente abaixo do nível-chave de suporte de 155,50.
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