O dólar norte-americano apresentou uma evolução ligeiramente mista face às divisas do G10, enquanto o iene desceu cerca de 1,25% depois de o Banco do Japão ter aumentado a meta da taxa overnight para 1,25%, por 7 votos contra 2. Os mercados continuam a atribuir a uma mexida em dezembro uma probabilidade superior a 80%, embora as odds tenham sido reduzidas, e o dólar saltou brevemente para JPY158 depois de ter fechado abaixo de JPY156; a média móvel de 200 dias situa-se perto de JPY158,40, próxima de um retracement de 50% face aos máximos de finais de julho. Na China, o PBOC fixou o dólar em baixa pela oitava sessão consecutiva, para um novo mínimo de três anos, com o dólar-yuan offshore num mínimo de quatro anos em CNH6,6935; a fixação passou de ligeiramente acima de CNY6,78 a 8 de setembro para ligeiramente abaixo de CNY6,77 no início desta semana e para CNY6,7521 hoje, face a CNY6,7580 ontem. O EUR/USD manteve-se abaixo de $1,15, com cerca de €2,2 mil milhões em opções a expirar, enquanto a libra estabilizou acima de $1,3350 após cair para quase $1,3335, apesar de um aumento inesperado de 0,5% nas vendas a retalho de agosto.

Em taxas, a yield da Treasury dos EUA a 10 anos interrompeu uma sequência de sete sessões de subida, recuando oito pontos base para 4,95%, enquanto a yield a dois anos subiu cerca de cinco pontos base na semana, para ligeiramente acima de 4,71%; o Stoxx 600 da Europa devolveu cerca de metade de um ganho de 0,85%. O ouro subiu 1,8% e aproximou-se de $4.400, enquanto a prata avançou 3,6% para quase $67,35; o WTI de outubro caiu abaixo de $100, recuperou para quase $102,50 e depois consolidou entre cerca de $99,40 e $101,65, com $100,05 como nível para um terceiro ganho semanal. Os dados dos EUA reforçaram-se, com o tracker do PIB da Fed de Atlanta em 5,1% para o 3.º trimestre, enquanto a produção industrial e a produção transformadora são vistas a subir 0,3% após ganhos de 0,2%; o excedente da balança corrente da zona euro em julho foi de €27,6 mil milhões versus €22,3 mil milhões há um ano, com uma média de cerca de €26,3 mil milhões em sete meses face a €24,61 mil milhões no ano passado, e as expectativas de inflação do BCE subiram para 3,0% (um ano) e 2,9% (três anos). No Japão, o IPC de agosto foi de 1,9% no índice global e 1,7% no núcleo; o BoJ aponta para 0,6% de crescimento este ano e, com as yields a 10 anos dos EUA, Alemanha e Reino Unido a subirem quase 25 pb num mês, a do Japão sobe menos de três.

Iene japonês, euro e diferenciais de taxas EUA-Canadá

Devemos acompanhar de perto o iene japonês, numa altura em que o dólar testa uma resistência técnica importante perto de JPY 158,40, após a subida de taxas do Banco do Japão para 1,25%. Tendo em conta que a correlação a 30 dias entre a variação das taxas japonesas a dois anos e o par USD/JPY passou a ser ligeiramente inversa, em -0,05, confiar apenas nos diferenciais de taxas para antecipar movimentos cambiais poderá revelar-se ineficaz. Em vez disso, devemos considerar a negociação de opções sobre USD/JPY para captar a volatilidade potencial, sobretudo quando o mercado incorpora uma probabilidade de 80% de mais uma subida do BoJ em dezembro.

Na zona euro, é necessário preparar-nos para volatilidade no curto prazo no euro, à medida que consolida ligeiramente abaixo do nível de $1,15, onde se concentra um volume elevado de expiries de opções. Esta consolidação ocorre antes de eleições estaduais relevantes na Alemanha, em Berlim e Mecklenburg-Vorpommern, este fim de semana, que podem atrasar a formação de coligações e pressionar a moeda. Dados históricos mostram que a incerteza política prolongada na Alemanha tende a penalizar o euro, tornando particularmente atrativas, no curto prazo, estratégias de cobertura para o risco de queda ou estratégias de trading em intervalo.

Devemos também procurar capitalizar o alargamento do diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Canadá, que empurrou o prémio dos EUA a dois anos face ao Canadá para acima de 140 pontos base. Com o dólar norte-americano a testar o nível de CAD 1,40 e o tracker do PIB do 3.º trimestre da Fed de Atlanta a disparar para uns robustos 5,1%, o momentum de subida do greenback parece bem sustentado. Os operadores de derivados poderão visar a próxima resistência técnica em CAD 1,4050 através de call spreads de viés altista, tirando partido desta divergência macroeconómica.

Momentum dos metais preciosos e posicionamento estratégico

Por fim, não podemos ignorar o momentum explosivo nos metais preciosos, com o ouro a tocar quase $4.400 e a prata a quebrar linhas de tendência-chave para atingir $67,35. Uma quebra limpa acima do intervalo $4.432–$4.445 no ouro confirmaria um grande breakout altista, alimentado por riscos geopolíticos persistentes no Médio Oriente e por mudanças estruturais no comércio global. Devemos posicionar-nos para uma continuação da valorização recorrendo a opções de compra (calls) longas sobre prata e ouro, de forma a captar este forte momentum sem imobilizar capital significativo.

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