O iene japonês reforçou-se face ao dólar norte-americano, mesmo com o ressurgimento das tensões geopolíticas, com o USD/JPY a cair 0,17% para perto de 162,35. O movimento surgiu num contexto de pressão vendedora sobre o dólar, após nova preocupação de que a troca de ataques entre os EUA e o Irão tenha desancorado as expectativas de inflação nos EUA. Em paralelo, o índice do dólar norte-americano (DXY) recuava 0,15% para junto de 100,900, embora tenha reduzido as perdas anteriores.
Comentários do Presidente dos EUA, Donald Trump, na cimeira da NATO apontaram para a possibilidade de novos ataques ao Irão e de potenciais ações contra infraestruturas de energia e água, aumentando os receios de tensões prolongadas no Médio Oriente, que poderiam manter os preços do petróleo elevados e as projeções de inflação desancoradas. Em separado, as atas da reunião de junho do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) mostraram responsáveis preocupados com riscos de inflação em alta, com vários a preverem um maior aperto das condições monetárias. No Japão, a atenção manteve-se na possibilidade de o Banco do Japão (BoJ) voltar a subir taxas este ano, depois de uma proposta de revisão do plano anual de política económica do Governo ter indicado a continuação de um aperto monetário gradual, ao mesmo tempo que sublinhou a independência do BoJ e o seu foco numa inflação estável.
Diferenciais de taxas de juro e posicionamento estratégico
O diferencial significativo de taxas de juro entre os EUA e o Japão continua a ser, para nós, a principal história. Com a Reserva Federal a manter-se firme perante uma inflação persistente, o dólar norte-americano continua forte face ao iene japonês, que negoceia atualmente perto de 172,50. Esta tendência deverá manter-se, uma vez que o Banco do Japão revela pouca apetência para subidas de taxas agressivas para além do nível mínimo atual.
Vemos valor na compra de opções call sobre o par USD/JPY. Isto permite-nos beneficiar caso o iene continue a enfraquecer face ao dólar. A estratégia assenta na expectativa de que os dados de inflação dos EUA — como a leitura do CPI subjacente de 3,1% do mês passado — manterão a Fed em pausa, enquanto o BoJ permanece hesitante em agir de forma decisiva.
Monitorização de riscos e estratégias de cobertura
No entanto, devemos estar atentos a mudanças súbitas que possam fortalecer o iene. Agravamentos geopolíticos — como as tensões em curso no Mar do Sul da China — ou qualquer sinal inesperadamente “hawkish” por parte do BoJ poderão desencadear uma procura por ativos de refúgio, pressionando o USD/JPY em baixa. O índice de volatilidade da Cboe (VIX) já subiu para 17, sinalizando que os mercados estão a ficar um pouco mais nervosos com estes riscos.
Para nos protegermos contra uma inversão acentuada, estamos a considerar comprar algumas opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD/JPY. Estas funcionam como uma forma barata de seguro caso o par caia subitamente abaixo de níveis-chave como 170. Historicamente, o iene tem reforçado rapidamente durante episódios globais de aversão ao risco, e precisamos de estar preparados para essa possibilidade.
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