Hong Kong avançou com novas medidas para construir um hub internacional do ouro, ao mesmo tempo que apoia a internacionalização do yuan, incluindo planos para um contrato de futuros de ouro denominado em yuan. Já começaram operações-piloto de um sistema de compensação e liquidação de ouro detido pelo governo, concebido para espelhar a infraestrutura usada pela LBMA em Londres, a par de uma oferta de liquidação over-the-counter e da introdução de um novo ticker de preço do ouro, o HAU. A HKEX disse na quarta-feira, 24 de setembro, que pretende lançar o contrato de futuros de ouro em yuan no início do próximo ano, após reativar um contrato de ouro em dólares norte-americanos. A iniciativa enquadra-se num plano financeiro a cinco anos que inclui também a expansão da liquidação em yuan para pagamentos ligados a serviços da China continental e a criação de um mecanismo para gastar receitas em renminbi sem as converter em dólares de Hong Kong.
As alterações de política estendem-se à fiscalidade e às reservas. O governo planeia reduzir a taxa do imposto sobre lucros para traders de matérias-primas qualificados de 16,5% para 8,25% até 2027, enquanto o Exchange Fund irá aumentar as suas posições em ouro. Funcionários disseram que o armazenamento de metais na rede de armazéns da London Metal Exchange em Hong Kong ultrapassou 30.000 toneladas, sobretudo cobre e zinco, e pretendem elevar a capacidade local de cofres de ouro de 200 toneladas para 2.000 toneladas ao longo dos próximos três anos. Nos fluxos comerciais, 107 toneladas de ouro entraram em Hong Kong em julho, face a 72,16 toneladas em fevereiro. A nível global, a procura de moedas e barras de ouro atingiu em 2025 um máximo de 12 anos de 1.374,1 toneladas, avaliado em 154 mil milhões de dólares, com mais de metade a provir da China e da Índia.
Oportunidades de Negociação com a Ascensão de Hong Kong como Hub do Ouro
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto, nas próximas semanas, a crescente deslocação de liquidez dos hubs ocidentais, como Londres, para Hong Kong. Com os preços do ouro a negociarem de forma consistente em máximos históricos acima de 2.600 dólares por onça no final de 2026, a introdução do novo ticker de referência “HAU” de Hong Kong fornece um benchmark imediato para monitorização. Os traders devem preparar-se para discrepâncias de preços no curto prazo e oportunidades de arbitragem entre a LBMA e este emergente hub oriental.
Devemos também antecipar um aumento da volatilidade nos pares cambiais do yuan offshore (CNH), à medida que Hong Kong expande liquidações denominadas em yuan. Tendo em conta que a quota do yuan nos pagamentos globais tem subido de forma constante para máximos históricos de quase 5%, de acordo com dados recentes da SWIFT, o próximo contrato de futuros de ouro denominado em yuan deverá acelerar esta tendência. Os traders de derivados devem aproveitar as próximas semanas para estabelecer estratégias de cobertura robustas contra flutuações yuan-dólar.
Ajustes Estratégicos de Carteira num Mercado em Mudança
À medida que os fluxos de ouro físico entram rapidamente em Hong Kong — evidenciados pelo salto para 107 toneladas a entrarem na região em julho —, esperamos que os prémios regionais de preços oscilem. Historicamente, a forte procura asiática elevou os prémios do ouro em Xangai para níveis tão altos como 40 a 100 dólares por onça acima dos preços de Londres durante períodos de pico. Os traders devem posicionar-se já para explorar estas janelas de arbitragem em alargamento entre contratos denominados em USD e os futuros contratos orientais.
Recomendamos ajustar hoje os modelos de negociação de longo prazo para incorporar o plano de Hong Kong de reduzir para metade a taxa do imposto sobre lucros para 8,25% para os traders de matérias-primas. A aposta agressiva do governo em expandir dez vezes a capacidade de armazenamento de ouro em cofres para 2.000 toneladas irá alterar estruturalmente a dinâmica de entrega física na região. Posicionar carteiras antes destas mudanças permitirá aos traders capturar vantagens de first mover antes de o mercado global refletir totalmente esta deslocação para Oriente.
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