A inflação subjacente harmonizada (HICP) da Zona Euro manteve-se inalterada em junho, com a taxa em cadeia a fixar-se em 0,2%. Os dados indicam pressões subjacentes sobre os preços estáveis face a maio, uma vez que as métricas core excluem componentes voláteis como a energia e os alimentos.
A leitura de junho mantém o ritmo sequencial da inflação subjacente estável, em vez de acelerar ou abrandar no mês. Com o HICP core a aumentar 0,2% em termos mensais, o registo mais recente não sugere alterações na tendência de curto prazo dos preços no consumidor subjacentes em todo o bloco monetário.
Estabilização da inflação sustenta uma política monetária previsível
Com o HICP core da Zona Euro a manter-se estável em 0,2% em termos mensais em junho, observamos sinais claros de estabilização da inflação subjacente. Esta consistência está alinhada com o progresso do Banco Central Europeu em direção à meta anual de 2%, sugerindo que aumentos agressivos das taxas de juro continuam claramente fora de hipótese. Para os traders de derivados, este enquadramento macroeconómico mais previsível desloca o foco para a captura de carry/rendimento, em vez de cobertura contra picos de inflação.
Estratégias com derivados e implicações para os preços dos ativos
Recomendamos que os traders de opções procurem tirar partido de uma volatilidade implícita comprimida em ativos denominados em euros. À medida que a incerteza sobre a inflação diminui, a volatilidade implícita em futuros de Euribor e em opções sobre o EUR/USD tem margem para recuar adicionalmente. A venda de prémio através de iron condors ou short straddles no Euro Stoxx 50 pode ser uma estratégia altamente rentável nas próximas semanas.
No espaço de derivados de rendimento fixo, antecipamos uma inclinação (steepening) gradual e sustentada da curva de rendimentos do euro. Com a inflação core de junho a permanecer em 0,2%, é muito provável que o BCE avance com cortes graduais das taxas de juro, apoiando a dívida de curto prazo em euros. Os traders deverão considerar posições longas em futuros de Schatz a dois anos, enquanto vendem (short) futuros de Bund de maturidades mais longas, para capitalizar este alargamento do spread de rendimentos.
Historicamente, quando a inflação subjacente mensal na Zona Euro estabiliza em 0,2% ou abaixo, o EUR/USD tende a enfrentar pressão descendente, devido ao alargamento dos diferenciais de taxas de juro face aos EUA. Se os próximos dados de vendas a retalho ou de inflação nos EUA se mantiverem robustos, esperamos que o euro enfraqueça em direção ao nível de 1,0700. Um posicionamento para um euro mais fraco através de opções put out-of-the-money oferece uma forma de baixo risco e elevada relação risco/retorno para explorar esta divergência.
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