A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmou que o principal risco para a inflação é uma “mentalidade inflacionista”, argumentando que o público tem enfrentado um crescimento de preços acima da meta durante um período prolongado. Referiu que o banco central ainda precisa de progredir no processo de desinflação e manteve o foco na manutenção de taxas diretoras restritivas, apontando simultaneamente para forças do lado da procura — como o consumo das famílias e o investimento em capital (capex) — como fontes contínuas de pressão. Disse ainda que o crescimento tem resistido bem e que o mercado de trabalho permanece estável, mas avisou que a incapacidade de reduzir a inflação poderá alterar as expectativas.
Nos mercados cambiais, o dólar norte-americano foi mais forte face ao franco suíço, subindo 0,15%, enquanto caiu 0,99% perante o iene japonês e recuou 0,10% contra o euro. A libra esterlina avançou 0,19% face ao dólar e a divisa norte-americana subiu 0,10% contra o dólar canadiano. A Fed tem como objetivo 2% de inflação e realiza oito reuniões de política monetária por ano através do FOMC, composto por 12 responsáveis. Pode também recorrer a QE ou QT; o QE foi utilizado durante a crise de 2008 e tende a enfraquecer o dólar, enquanto o QT é, em regra, favorável à moeda.
Expectativas de Volatilidade e Política dos Bancos Centrais
Devemos preparar-nos para um período prolongado de volatilidade nos mercados de obrigações e de divisas, à medida que os bancos centrais mantêm um viés hawkish. Tendo em conta os alertas sobre uma mentalidade inflacionista persistente, esperamos que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro em terreno restritivo durante mais tempo do que o mercado antecipa atualmente. Este desfasamento entre as expectativas do mercado e a determinação dos bancos centrais sugere que os traders de derivados devem proteger-se contra deslocações súbitas em alta da curva de rendimentos.
Os dados económicos recentes sustentam esta abordagem cautelosa: o consumo nos EUA aumentou 0,5% no final de 2024 e tem permanecido resiliente ao longo do ciclo atual. Além disso, com a inflação subjacente (core) “pegajosa” perto de 2,7% e o mercado de trabalho historicamente apertado, com a taxa de desemprego em torno de 4,1%, o argumento para cortes agressivos das taxas perdeu força. Consideramos que posicionar-se para um cenário de “higher for longer” em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos SOFR, oferece um perfil risco-retorno prudente nas próximas semanas.
Oportunidades de Negociação em Mercados Cambiais e de Derivados
Aconselhamos também os traders a analisarem de perto as opções sobre o Índice do Dólar dos EUA (DXY), para capitalizar potenciais oscilações cambiais. Historicamente, quando a Fed mantém uma postura restritiva enquanto outros bancos centrais começam a aliviar, o dólar tende a registar fortes entradas de capital. Devemos considerar opções call long sobre o dólar norte-americano contra moedas como o euro ou o iene, sobretudo numa altura em que o crescimento económico europeu continua a ficar atrás do dos EUA.
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