O ouro está a ser negociado perto do seu nível mais baixo desde agosto, mesmo após um fraco relatório do mercado de trabalho dos EUA que, em condições normais, tenderia a apoiar o metal. As Nonfarm Payrolls de setembro subiram 29 mil, face a expectativas de cerca de 90 mil, enquanto a taxa de desemprego avançou para 4,2% e o crescimento anual dos salários desacelerou para 3%, a par de revisões em baixa dos ganhos anteriores. Os dados ajudaram a adiar as expectativas de uma subida de taxas da Reserva Federal em outubro, mas as yields dos Treasuries de maturidades mais longas mantiveram-se perto de máximos de várias décadas e o dólar norte-americano permaneceu firme, limitando qualquer prolongamento do movimento e mantendo os ventos contrários do custo de oportunidade para o ouro.
O posicionamento mostra forças em sentidos opostos, e não uma saída generalizada. Os traders especulativos reduziram a exposição longa enquanto aumentaram posições curtas por três semanas consecutivas, e os Commodity Trading Advisors (CTA) sistemáticos continuam em modo bearish, com cobertura adicional de curtos associada a uma subida acima de 4.300 dólares/onça. O ouro mantém-se acima de 4.100 dólares — em torno de 4.110 — apesar de estar a negociar abaixo das médias móveis simples de 50, 100 e 200 dias, próximas de 4.332, 4.267 e 4.531, respetivamente. Do ponto de vista técnico, uma quebra abaixo de 4.100 pode abrir caminho para 4.000 e, depois, para 3.960–3.940, enquanto o suporte de compradores discricionários, a procura via ETF e os bancos centrais sustenta um mercado fraco, mas sem sinais de capitulação. Em 2022, os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares.
Prudência no Mercado e Níveis Técnicos
Devemos abordar o mercado do ouro com prudência acrescida nas próximas semanas, à medida que o metal precioso oscila em torno do nível crítico de 4.110 dólares. Apesar de um fraco relatório de emprego nos EUA, que mostrou um aumento do emprego de apenas 29 mil, o ouro não conseguiu subir porque as yields de longo prazo — como a do Treasury a 10 anos, que se mantém “colada” perto de 4,3% — continuam a sustentar um dólar forte. Isto indica que negociar apenas com base nas expectativas sobre as taxas dos bancos centrais já não é suficiente; devemos esperar por uma descida sustentada das yields na ponta longa antes de assumir posições bullish agressivas.
No curto prazo, devemos acompanhar muito de perto a zona de suporte-chave entre 4.100 e 3.940 dólares. Se o ouro quebrar abaixo de 4.100, é muito provável que os seguidores sistemáticos de tendência reforcem posições curtas, podendo arrastar o preço para os mínimos do verão. Neste cenário, podemos considerar o uso de contratos curtos com gestão apertada do risco, tendo presente que vendas acentuadas, historicamente, tendem a acelerar quando níveis de suporte relevantes cedem.
Oportunidades Estratégicas e Procura Física
Em contrapartida, devemos evitar perseguir pequenas recuperações intradiárias, a menos que o preço ultrapasse de forma convincente a resistência nos 4.300 dólares. Os dados de posicionamento de mercado indicam que os CTA sistemáticos estão atualmente com posições curtas, mas serão forçados a cobri-las se este patamar for ultrapassado. Um breakout acima de 4.300 poderá desencadear um short squeeze rápido, criando um contexto muito favorável para entrar em operações long de momentum.
Devemos também manter sob vigilância a procura física de longo prazo, que está a atuar como um amortecedor relevante contra quedas mais profundas. Relatórios recentes do World Gold Council sublinham que os bancos centrais e os fundos cotados (ETF) continuam a acumular ouro, absorvendo uma parte significativa das vendas especulativas. Esta procura subjacente sugere que devemos procurar oportunidades de compra perto do nível dos 4.000 dólares, caso a correção atual comece a dar sinais de esgotamento.
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