O ouro estabilizou na sexta-feira, após duas sessões de quedas, à medida que o dólar norte-americano e os rendimentos das Treasuries fizeram uma pausa depois de uma semana forte. O XAU/USD negociava em torno de 4.305 dólares, depois de ter tocado na quinta-feira um mínimo de uma semana em 4.244 dólares, ainda assim mantendo-se a caminho de uma queda semanal. As expectativas de taxas continuaram a pesar: a Reserva Federal subiu as taxas em 25 pb na semana passada, levando a taxa dos fed funds para 3,75%-4,00%, e as projeções mostraram 16 de 18 decisores a antecipar pelo menos mais uma subida este ano. Os mercados atribuíam uma probabilidade de 71% a uma subida em outubro, segundo a ferramenta CME FedWatch, enquanto o DXY se mantinha perto de 101 após um máximo de 101,40, e o rendimento a 10 anos recuava para cerca de 5,17% face a 5,22%, o nível mais elevado desde 2007.
A geopolítica e os dados continuam no radar, com o Irão a oferecer-se para reabrir o Estreito de Ormuz no prazo de sete dias, sob determinadas condições, enquanto responsáveis dos EUA e do Irão discutem um acordo faseado, sem avanços decisivos. O calendário de sexta-feira inclui a leitura final do Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade do Michigan para setembro, enquanto a próxima semana traz a inflação PCE na quarta-feira, o ISM Manufacturing PMI na quinta-feira e o relatório de emprego (NFP) na sexta-feira. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD manteve-se acima da SMA de 20 períodos nos 4.299 dólares, com a banda inferior de Bollinger perto de 4.237 dólares; o RSI oscilava em torno de 51 e o MACD estava ligeiramente positivo. A resistência situa-se perto de 4.330 e 4.362 dólares, seguindo-se 4.450-4.500 dólares, enquanto os suportes incluem 4.299, 4.237 e 4.150-4.200 dólares.
Estratégias com Derivados Perante a Volatilidade Próxima
Com o ouro a oscilar em torno de 4.305 dólares e com dados macro relevantes como a inflação PCE e o relatório Nonfarm Payrolls a serem divulgados na próxima semana, esperamos um aumento significativo da volatilidade do mercado. Os traders de derivados deverão considerar estratégias com opções, como straddles ou strangles, para beneficiar destas oscilações abruptas de preço sem assumir uma direção definida. Dados históricos mostram que a volatilidade implícita das opções sobre ouro tende a subir entre 15% e 20% nos dias que antecedem os principais relatórios de emprego e inflação.
Como o rendimento da Treasury a 10 anos continua extremamente elevado, perto de 5,17%, o custo de oportunidade de deter ouro está a limitar qualquer recuperação sustentada. Sugerimos a utilização de bear call spreads em futures de ouro para capturar prémio, sobretudo porque existe agora uma probabilidade de 71% de nova subida de taxas em outubro. Historicamente, quando os rendimentos reais a 10 anos sobem de forma significativa, o ouro tem dificuldade em manter dinâmica de subida, a menos que seja apoiado por um choque geopolítico extremo.
Níveis Técnicos e Gestão do Risco Geopolítico
Embora o enquadramento macro favoreça o dólar, não devemos ignorar as tensões em curso no Médio Oriente e o risco de perturbações na oferta de petróleo junto ao Estreito de Ormuz. Para se protegerem contra picos geopolíticos súbitos, os traders deverão considerar a compra de opções de compra (calls) de proteção fora do dinheiro (out-of-the-money), enquanto mantêm posições curtas em futures de ouro. Esta estratégia de risco limitado garante proteção caso notícias geopolíticas inesperadas façam o ouro ultrapassar a resistência imediata nos 4.330 dólares.
Do ponto de vista técnico, devemos acompanhar muito de perto, nos próximos dias, o suporte na banda média de Bollinger, nos 4.299 dólares. Uma quebra clara abaixo deste nível no gráfico de 4 horas deverá desencadear uma queda rápida em direção à zona de suporte dos 4.237 dólares. Em contrapartida, se o ouro se mantiver acima desta média, é provável uma negociação em intervalo entre 4.300 e 4.330 dólares, à espera das divulgações-chave da próxima semana.
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