O ouro caiu abaixo de 4.200 dólares por onça pela primeira vez desde 5 de agosto, ficando mais de um quarto abaixo do recorde de janeiro. As quedas desde o final de agosto coincidiram com responsáveis da Reserva Federal a defenderem uma política mais restritiva, enquanto a subida de 25 pontos-base das taxas a 16 de setembro teve pouco efeito imediato. Dois surtos distintos de comentários “hawkish” retiraram, cada um, 6%-7% ao metal precioso, e o mercado está agora apenas cerca de 4% acima do mínimo de 2026, perto de 3.950 dólares. A yield do Tesouro dos EUA a 2 anos está a ser tratada como o principal barómetro das expectativas para a política da Fed, situando-se em torno de 4,9%, o nível mais elevado desde meados de 2024.
A 23 de setembro, declarações do governador Barr, a par de um inquérito empresarial que apontou para o crescimento mais rápido da atividade nos EUA em mais de cinco anos, fizeram subir a yield a 2 anos em 14 pontos-base e puxaram o ouro para baixo em mais de 1%. Entre 21 e 24 de setembro, pelo menos cinco responsáveis avisaram que poderão ser necessárias mais subidas, com cerca de uma dúzia de intervenções previstas entre 28 de setembro e 1 de outubro e a próxima decisão marcada para 28 de outubro. Os comentários de Warsh em Jackson Hole, a 28 de agosto, foram seguidos por uma subida da yield a 2 anos de 4,20% para 4,67% e por uma queda do ouro de cerca de 7%, antes de um ressalto pós-subida de taxas em direção aos 4.400 dólares. Do ponto de vista técnico, o metal quebrou abaixo das médias móveis de 50 e 200 dias e está a pairar acima do mínimo de março, perto de 4.100 dólares, tendo 3.950 dólares como próximo patamar; uma queda abaixo desse nível devolvê-lo-ia a preços de setembro de 2025, com as próximas projeções da Fed previstas para 9 de dezembro. A última quebra, a 28 de setembro, ocorreu depois de o Irão ter endurecido os termos para a reabertura do Estreito de Ormuz, fazendo subir em conjunto o petróleo e a yield a 2 anos, enquanto a atenção se vira para a divulgação do PCE a 30 de setembro e para o relatório de emprego de setembro a 2 de outubro.
Estratégias com Derivados para Mais Quedas no Ouro
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para mais quedas no ouro nas próximas semanas, apontando ao mínimo do verão em 3.950 dólares. Com o ouro a quebrar o suporte crucial dos 4.200 dólares, a compra de opções put ou a execução de “bear put spreads” representa a abordagem mais estratégica até à reunião da Reserva Federal de 28 de outubro. Historicamente, o ouro tem exibido uma forte correlação negativa com a subida das yields de curto prazo, tornando o atual enquadramento macroeconómico muito desfavorável para posições longas.
Devemos acompanhar de perto a yield do Tesouro dos EUA a 2 anos, que subiu para 4,9% e está perto do máximo desde meados de 2024, quando atingiu 5,04%. Em períodos anteriores de subidas rápidas das yields, como no aperto monetário agressivo de 2022, o ouro registou uma queda do pico ao fundo superior a 20%, à medida que a subida das yields aumentou o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. Se discursos “hawkish” da Fed empurrarem esta yield a 2 anos acima do limiar crítico de 5%, esperamos que os futuros de ouro deslizem rapidamente para a próxima zona de suporte.
Próximos Dados e Oportunidades Táticas de Negociação
Os traders podem explorar a volatilidade imediata em torno do próximo índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), a 30 de setembro, e do relatório de emprego de setembro, a 2 de outubro. Recomendamos o uso de estratégias de opções de curto prazo, como a compra de puts sobre o SPDR Gold Shares (GLD) ou a venda a descoberto de futuros de ouro diretamente, caso estas divulgações venham mais fortes do que o esperado. Em alternativa, a compra de “straddles” antes destes anúncios permitirá lucrar com oscilações bruscas e súbitas do mercado, independentemente da direção.
Com as tensões geopolíticas no Médio Oriente a manterem os preços do Brent elevados, devemos encarar o aumento dos custos energéticos como um sinal direto para vender ouro. Preços mais altos do petróleo continuam a alimentar as expectativas de inflação, o que historicamente força a Fed a manter as taxas de juro mais altas por mais tempo e reduz a atratividade do ouro. Ao comprar em simultâneo opções call sobre crude e opções put sobre ouro, podemos construir uma operação de duas pernas altamente eficaz para capitalizar esta pressão inflacionista em curso.
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