O ouro (XAU/USD) manteve um tom firme durante a sessão europeia de segunda-feira, mas continuou limitado abaixo dos 4.200 dólares, prolongando um intervalo que persiste há mais de três semanas. Uma descida dos rendimentos das obrigações do Governo dos EUA a partir de máximos de vários anos ajudou a empurrar o dólar norte-americano para um mínimo de duas semanas na sexta-feira, apoiando o metal precioso. Com a Reserva Federal a aproximar-se do seu período de silêncio (“blackout”) antes da reunião de 27–28 de outubro, os mercados reduziram as expectativas de aperto no curto prazo, depois de o presidente Kevin Warsh ter reiterado que não “antecip[a] reuniões”. A probabilidade implícita de uma subida em outubro caiu para cerca de 15% face a aproximadamente 30% enquanto discursava, ao passo que os futuros do S&P e do Nasdaq subiam 0,15% e os futuros do Stoxx avançavam 0,68%.
Dados de inflação nos EUA mais fortes continuaram, ainda assim, a pressionar as expectativas de política monetária, com a ferramenta FedWatch do CME Group a indicar mais de 90% de probabilidade de uma subida de taxas em dezembro. As preocupações com a inflação, lideradas pela energia, também se intensificaram à medida que o crude subiu para um máximo de quase um mês na sexta-feira, com três petroleiros danificados no Estreito de Ormuz e a marinha do IRGC do Irão a afirmar que a via marítima estava fechada sem a sua autorização; a Ucrânia lançou mais de 1.000 drones contra a Rússia e persistiram novas tensões no Médio Oriente. Em termos técnicos, o ouro mantém-se abaixo da SMA de 200 períodos no gráfico de 4 horas; o RSI (14) está em 55,1 e o MACD está acima de zero, enquanto 4.215–4.220 dólares é a barreira em alta e os suportes situam-se em 4.150–4.145 dólares, 4.100 dólares, 4.075–4.065 dólares, e depois o mínimo do ano até à data (YTD) perto de 3.957 dólares.
Período de Blackout da Fed e Estratégia com Derivados
Devemos preparar-nos para um padrão de negociação irregular (“choppy”) nos derivados de ouro à medida que a Reserva Federal entra no seu período de blackout antes da reunião de 27–28 de outubro. Com as probabilidades implícitas de mercado para uma subida de taxas em outubro a descerem para cerca de 15%, é provável que a volatilidade das taxas de curto prazo abrande até ao anúncio de política monetária. No entanto, com uma subida em dezembro ainda cotada acima de 90%, precisamos de manter cautela relativamente à venda demasiado agressiva de opções enquanto as expectativas de taxas permanecerem elevadas.
A escalada de tensões no Estreito de Ormuz e no Leste da Europa empurrou os preços do crude para máximos de um mês, criando um forte risco de manchetes (“headline risk”) em todo o complexo de derivados de commodities. Historicamente, choques de oferta impulsionados pela energia fazem com que as taxas de inflação implícita a cinco anos (breakevens) subam 15 a 25 pontos base, o que frequentemente desencadeia picos súbitos na procura por ativos de refúgio. Devemos acompanhar de perto os futuros do crude, uma vez que uma nova escalada geopolítica poderia rapidamente limitar a força do dólar norte-americano e gerar momentum nos metais preciosos.
Gatilhos Técnicos e Gestão de Risco
O ouro continua preso abaixo do nível crítico de resistência nos 4.200 dólares e bem abaixo da sua média móvel simples de 200 períodos no gráfico de 4 horas. Sugerimos aguardar por um fecho diário claro acima da zona 4.215–4.220 dólares antes de construir exposição longa, uma vez que os dados históricos mostram que ruturas de intervalos acima de barreiras técnicas-chave geram, em média, ganhos de continuação (“follow-through”) de 3% a 5%. Em contrapartida, uma quebra convincente abaixo do suporte nos 4.065 dólares deixaria o ouro vulnerável a um novo teste ao mínimo do ano até à data de 3.957 dólares estabelecido em julho.
Tendo em conta as forças opostas de rendimentos elevados das obrigações dos EUA e riscos geopolíticos crescentes, recomendamos a utilização de estratégias de risco definido, como spreads verticais, em vez de apostas direcionais “a seco”. A volatilidade implícita nas opções sobre metais tende a subir, em média, 15% a 20% durante conflitos militares regionais ativos, tornando as posições curtas sem cobertura extremamente perigosas nas próximas semanas. Manter uma dimensão de posição disciplinada permitir-nos-á agir rapidamente assim que a ação do preço resolva finalmente esta fase de consolidação de três semanas.
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