GBP/USD registou oito sessões consecutivas de fechos diários em alta, subindo de perto de 1,3150 para testar a sua MMEx (EMA) de 200 dias, com a MMEx (EMA) de 50 dias logo abaixo e 1,3400 como resistência acima. Na segunda-feira, consolidou em torno de 1,3350 em Londres antes de avançar para pouco abaixo de 1,3400. O movimento manteve-se apesar de comentários hawkish da Fed e de dados firmes dos serviços nos EUA, fazendo com que a subida pareça mais um desenrolar impulsionado pelo Dólar do que uma nova reavaliação (repricing) da Libra.

Essa inversão ganhou tração após a divulgação do NFP de junho de 57 mil, face a expectativas acima de 100 mil, e os mercados de taxas passam agora a implicar uma probabilidade de cerca de três em quatro de manutenção em julho. A política no Reino Unido estabilizou após a demissão do Primeiro-Ministro a 22 de junho, com as nomeações a abrirem na quinta-feira e a encerrarem a 16 de julho, permitindo um desfecho sem contestação que instale um novo líder já a 17 de julho. O BoE manteve a taxa em 3,75% a 18 de junho numa votação de 7-2, com dois membros a defenderem 4,00%, enquanto a inflação está em 2,8% e o Banco projeta-a acima de 3% até ao outono. Os principais riscos no calendário incluem o Financial Stability Report às 09:30 GMT de terça-feira, um orador do MPC às 14:15, as atas (Minutes) do FOMC às 18:00 de quarta-feira e os pedidos semanais de subsídio de desemprego nos EUA perto de 220 mil às 12:30 de quinta-feira; a resistência situa-se em 1,3400, depois 1,3450 e 1,3500, com suporte em 1,3350, 1,3300, 1,3250 e 1,3150.

Fatores da subida do GBP/USD

Temos visto o GBP/USD subir por seis dias consecutivos, num movimento constante desde perto de 1,2550 até testar a média móvel de 200 dias em torno de 1,2750. Este avanço ocorreu apesar de sinais económicos mistos, sugerindo que o momentum ascendente não se deve apenas a boas notícias para a Libra. O movimento está mais ligado a um Dólar norte-americano que parece estar a perder força.

A recuperação parece estar mais relacionada com o abrandamento do Dólar do que com um salto da Libra. O índice Core PCE de maio da semana passada ficou em 2,6% em termos homólogos, a leitura mais baixa desde o início de 2021, o que arrefeceu significativamente as expectativas de uma nova subida de juros pela Reserva Federal. Os mercados de taxas, segundo a ferramenta CME FedWatch, estão agora a atribuir uma probabilidade de quase 70% de a Fed manter as taxas inalteradas até à reunião de setembro, uma mudança relevante face ao que se via há apenas algumas semanas.

A narrativa da Libra é a de uma inflação persistente e de um banco central que não pode dar-se ao luxo de relaxar. A última leitura do CPI no Reino Unido mostrou que a inflação dos serviços continua rígida em 5,5%, mantendo a pressão sobre o Banco de Inglaterra, mesmo com a inflação headline a recuar. A última decisão de taxas resultou numa votação de 6-3 para manter os juros em 4,50%, mas o facto de três membros terem votado por uma subida evidencia quão perto o banco central está de voltar a apertar a política monetária.

Implicações de trading e riscos de eventos

Para traders de derivados, isto sugere que vender proteção de queda (downside) ou estruturar operações com viés bullish pode ser prudente. Consideramos que vender puts out-of-the-money, como opções com strike 1,2600 e vencimento no final de julho, oferece uma forma de recolher prémio enquanto se expressa a visão de que o par deverá preservar os ganhos recentes. Esta estratégia beneficia tanto da tendência ascendente como do efeito de passagem do tempo (time decay).

Os eventos-chave desta semana podem perturbar esta tendência, pelo que é necessário manter vigilância. O PIB mensal do Reino Unido na sexta-feira é o primeiro teste, seguido do crucial relatório de inflação CPI dos EUA na próxima terça-feira. Um número de inflação norte-americana surpreendentemente elevado é a ameaça mais imediata à recuperação em curso, pois reavivaria rapidamente a conversa sobre uma subida de juros pela Fed.

A resistência é sólida na zona de 1,2750, que também inclui a média móvel de 200 dias e tem funcionado como teto nos últimos dois meses. O suporte surge primeiro em torno de 1,2700, com o nível mais importante em 1,2650; uma quebra abaixo desse patamar colocaria em causa a nossa visão atual. Até lá, sentimo-nos confortáveis em comprar nas correções, desde que a narrativa fundamental de um Dólar fraco e de um Banco de Inglaterra hawkish se mantenha.

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