O franco suíço manteve-se estável face ao dólar norte-americano na terça-feira, à medida que os ganhos iniciais do Greenback perderam força antes da decisão de política monetária da Reserva Federal, prevista para quarta-feira. O USD/CHF esteve inalterado perto de 0,8184, depois de ter tocado 0,8205, o nível mais elevado desde junho de 2025. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) situava-se em torno de 101,35, abaixo de 101,64 — um máximo de um mês —, num contexto em que o petróleo prolongou a correção após uma pausa nos ataques entre os Estados Unidos e o Irão e as yields dos Treasuries dos EUA recuaram. Donald Trump afirmou que era uma “boa altura para o Irão fazer um acordo”, ao mesmo tempo que advertiu que os EUA “voltariam e terminariam o trabalho” sem um entendimento.
Os dados dos EUA ofereceram pouco suporte, com o índice de confiança do consumidor do Conference Board a descer para 90,8 em julho, face a 92,2 em junho (revisto em alta). É amplamente esperado que a Fed mantenha a taxa dos fed funds inalterada em 3,50%-3,75%, embora a ferramenta CME FedWatch aponte para uma probabilidade de cerca de 30% de uma subida de 25 pontos-base. A inflação nos EUA continua acima do objetivo de 2% e, embora a queda do petróleo atenue as pressões no curto prazo, o foco está em saber se os decisores mantêm um viés hawkish. Em paralelo, o franco tem estado entre as principais divisas com pior desempenho desde o início da guerra EUA-Irão, com a postura do SNB de taxa de juro zero a favorecer operações de carry trade e a sua disponibilidade para travar uma apreciação excessiva a pesar sobre o CHF.
—Estratégias de Curto Prazo para a Volatilidade em Torno da Decisão da Fed
À medida que a Reserva Federal se prepara para anunciar hoje a sua decisão sobre as taxas de juro, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade no par cambial USD/CHF. Com o mercado atualmente a incorporar uma probabilidade de 30% de uma subida de 25 pontos-base, opções de curto prazo como straddles tornam-se particularmente atrativas para capturar movimentos bruscos de preço. Recomendamos a montagem destas estratégias de volatilidade de imediato, para explorar quaisquer desvios acentuados em relação à pausa de taxas esperada.
—Perspetiva de Médio Prazo e Gestão de Risco em Operações USD/CHF
Para lá da decisão de hoje, o diferencial fundamental de taxas de juro entre os Estados Unidos e a Suíça favorece claramente uma perspetiva otimista para o USD/CHF nas próximas semanas. A política de taxa de juro zero do Banco Nacional Suíço, comparada com a taxa da Fed de 3,50%-3,75%, cria uma almofada de rendimento muito significativa, de pelo menos 350 pontos-base. Acreditamos que os traders devem tirar partido deste diferencial, comprando opções call fora-do-dinheiro sobre USD/CHF, apontando a um regresso ao máximo recente de 0,8205.
Embora a correção do petróleo tenha arrefecido temporariamente os receios com a inflação e pressionado o Índice do Dólar (DXY) para 101,35, os riscos geopolíticos continuam altamente imprevisíveis. Historicamente, escaladas súbitas em conflitos globais provocam fluxos rápidos para ativos de refúgio, incluindo o franco suíço, o que pode inverter abruptamente os ganhos do dólar. Para mitigar este risco, sugerimos o uso de opções call do tipo knock-out com barreiras posicionadas ligeiramente abaixo do nível-chave de suporte em 0,8100.
Dados históricos mostram que, quando o spread de taxas EUA-Suíça excede 3% em períodos de orientação hawkish por parte da Fed, o dólar tende a apreciar, em média, 2,5% no mês seguinte. Mesmo que a Fed mantenha as taxas inalteradas hoje, é amplamente esperado que os seus decisores mantenham um tom hawkish, sustentando o dólar. Mantendo posições long em USD/CHF através de derivados estruturados, podemos capturar de forma prudente o prémio do carry trade, enquanto nos posicionamos para um movimento de rutura mais amplo do dólar.
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