O fórum de Sintra do Banco Central Europeu decorre de hoje até quarta-feira, e a atenção do mercado está centrada em saber se a presidente Christine Lagarde usa as suas observações iniciais para ajustar a mensagem de política antes do IPC de junho. A leitura macro do ING aponta para uma inflação ligeiramente acima do consenso, em 3,1% na componente total e 2,6% na subjacente — uma combinação que indicaria uma estagnação do processo de desinflação, sem aliviar a pressão sobre a função de reação do BCE. Nesse enquadramento, o cenário base do banco mantém-se: nova subida de taxas do BCE em setembro.
A formação de preços no mercado cambial é enquadrada como um equilíbrio entre uma eventual renovação da força do dólar norte-americano e o suporte que um tom “hawkish” em Sintra pode conferir à moeda única. Nesse cenário, o ING considera que a queda do EUR/USD deverá estar limitada a 1,130, com um movimento gradual de regresso em direção a 1,150 em julho. Não se espera que o fórum antecipe uma inclinação “dovish” antes da divulgação do IPC de quarta-feira, mantendo-se o viés de política até aos dados.
Perspetivas de política do BCE e o retrato da inflação
Com o fórum de Sintra do Banco Central Europeu a decorrer esta semana, não esperamos que a presidente Lagarde sinalize quaisquer alterações de política de pendor “dovish”. O foco estará nos próximos números de inflação de junho, que orientarão o próximo passo do BCE. Assim, antecipamos que será mantido um tom amplamente “hawkish”, para manter os mercados preparados para taxas mais elevadas durante mais tempo.
A nossa equipa macro prevê que a inflação total na Zona Euro fixe-se em 3,1% e a subjacente em 2,6%, ligeiramente acima das projeções do consenso. Tal sucederia após a leitura preocupante de maio, de 2,8%, sugerindo que a tendência desinflacionista está a estagnar e impedirá o BCE de baixar a guarda. Esta inflação persistente sustenta a nossa visão de que o BCE manterá em cima da mesa a possibilidade de uma nova subida de taxas em setembro.
A preferência clara dos responsáveis do BCE será gerir as expectativas de inflação, inclinando-se para um discurso “hawkish”. Esta postura deverá proporcionar um piso ao euro face ao dólar. Vemos qualquer movimento de queda do par EUR/USD como limitado ao nível de 1,1300.
Estratégias de negociação cambial em torno de Sintra
Para traders de derivados, esta perspetiva aponta para a compra de opções call sobre EUR/USD com preço de exercício (strike) visando uma recuperação gradual em direção a 1,150 em julho. O recente relatório robusto do emprego nos EUA, com mais de 250.000 postos de trabalho criados no último mês, continua, contudo, a colocar um risco de fortalecimento do dólar. Este risco pode ser gerido através da compra de opções put de proteção ou da colocação de stops apertados em quaisquer posições longas.
Tendo em conta o suporte esperado no nível de 1,130, outra estratégia é considerar a venda de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) com strike abaixo desse preço. Esta posição permite ao investidor receber prémio, com base na nossa convicção de que um BCE “hawkish” impedirá o par cambial de romper de forma significativa em baixa. Historicamente, o fórum de Sintra tem sido usado para sinalizar intenções de política de grande impacto, como se viu em 2022, o que torna esta semana crítica para a direção do mercado.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
