A governadora da Reserva Federal (Fed) Lisa Cook afirmou, em Oakland, que o número e a magnitude de futuros ajustamentos à taxa dos fundos federais dependerão dos dados de inflação e do mercado de trabalho, bem como da reação da economia às medidas já tomadas pela Fed. Disse ainda que está a acompanhar a possibilidade de a inteligência artificial poder provocar uma subida temporária do desemprego, e advertiu que a Fed dispõe de ferramentas limitadas num cenário desse tipo, uma vez que cortes de taxas poderiam acrescentar pressão inflacionista.
Cook disse esperar que as pressões inflacionistas aumentem nos próximos meses devido à IA e ao conflito no Médio Oriente, incluindo o conflito EUA-Irão. Referiu-se a uma pressão transversal à economia decorrente da procura impulsionada pela IA e afirmou que há sinais, nos dados de inflação, de que essa pressão está a alargar-se este ano, com eventuais ganhos de produtividade associados à IA a não chegarem a tempo de compensar essa tendência. Acrescentou também que existe, até agora, evidência limitada de que a IA esteja a alterar a estrutura do mercado de trabalho, embora tenha manifestado esperança de que o ritmo de adoção da IA minimize perdas líquidas de emprego.
Resposta de Política e Cobertura de Carteiras
Com a governadora da Fed Lisa Cook a alertar para um alargamento das pressões inflacionistas devido à IA e aos conflitos no Médio Oriente, é necessário preparar-nos para taxas de juro mais elevadas durante mais tempo. Esta perspetiva “hawkish” implica que devemos afastar-nos da expectativa de cortes agressivos de taxas nas próximas semanas. Em vez disso, importa concentrarmo-nos em coberturas contra uma inflação persistente e potenciais perturbações no mercado de trabalho.
A escalada do conflito EUA-Irão já empurrou o Brent para terreno volátil, ameaçando levar o Índice de Preços no Consumidor (IPC) de volta para perto de 3,5%. Historicamente, choques geopolíticos no Médio Oriente provocam subidas súbitas nos derivados de energia, tornando as opções de compra (calls) longas sobre crude uma cobertura atrativa. Recomendamos a utilização destas opções sobre energia para proteger carteiras mais amplas contra choques repentinos de inflação.
Inflação Estrutural, Estratégias de Mercado e Volatilidade
A procura impulsionada pela IA não é apenas uma história tecnológica; está a pressionar ativamente as redes elétricas e a elevar os preços das matérias-primas em toda a economia. Dados recentes do setor indicam que a procura de eletricidade dos centros de dados deverá crescer até 15% ao ano até ao final da década, funcionando como um fator estrutural de inflação. Os traders de derivados deverão considerar posições longas em matérias-primas e swaps com foco em utilities para capitalizar este enorme investimento em infraestruturas.
Uma vez que a Fed dispõe de ferramentas limitadas para combater mudanças no emprego relacionadas com a IA sem alimentar a inflação, cortes de taxas no curto prazo são altamente improváveis. Sugerimos vender futuros do Tesouro dos EUA de curta duração (short) ou comprar opções de venda (puts) sobre ETFs de Treasuries de longo prazo. Apostar em yields mais altas durante mais tempo é o caminho mais lógico, numa altura em que a volatilidade no mercado obrigacionista permanece elevada.
Tendo em conta as duas ameaças — escalada no Médio Oriente e mudanças estruturais impulsionadas pela tecnologia — esperamos que a volatilidade nos mercados acionistas aumente. O uso de straddles em opções sobre os principais índices, como o S&P 500, permitir-nos-á beneficiar de movimentos acentuados do mercado independentemente da direção. Posicionar-se para estas oscilações desde já é crucial, antes da próxima ronda de dados de inflação e emprego.
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