As expectativas de juros permaneceram quase inalteradas após os dados recentes sobre a inflação. Espera-se que o Federal Reserve reduza as taxas em 45 pontos base até o final do ano, com uma chance de 97% de não haver alterações na próxima reunião. O Banco Central Europeu deve reduzir as taxas em 24 pontos base, com uma probabilidade de 94% de nenhuma mudança.
O Banco da Inglaterra pode cortar as taxas em 51 pontos base, com 77% de probabilidade de um corte na próxima reunião. O Banco do Canadá deve cortar as taxas em 16 pontos base, com 91% de chance de não alteração. Enquanto isso, o Banco da Reserva da Austrália é projetado para cortar em 66 pontos base, com 88% de chance de um corte.
O Banco da Reserva da Nova Zelândia deve reduzir as taxas em 33 pontos base, com 70% de probabilidade de um corte na próxima reunião. O Banco Nacional Suíço deve cortar em 11 pontos base, com 85% de probabilidade de nenhuma mudança. O Banco do Japão deve aumentar em 16 pontos base até o final do ano, com 99% de probabilidade de não existir alteração na próxima reunião.
O caminho do Federal Reserve parece mais definido, apesar dos dados recentes. Com o mercado antecipando cortes de cerca de 45 pontos base até o final do ano, o recente aumento no Índice de Preços ao Consumidor foi essencialmente contrabalançado por preços de produtores mais baixos. Essa estabilidade sugere que devemos considerar a venda de volatilidade de curto prazo, pois o mercado parece ter encontrado seu equilíbrio por enquanto.
Do outro lado do Atlântico, o Banco da Inglaterra se encontra em uma posição semelhante, prevendo cerca de dois cortes este ano. O mercado rapidamente assimilou as altas cifras de inflação após a divulgação de dados de emprego no Reino Unido mais fracos, mostrando que o crescimento salarial está diminuindo. Dada a alta probabilidade de um corte na próxima reunião, estamos observando estratégias de opções na libra esterlina que lucram com uma mudança para uma política mais branda.
A mudança mais significativa que observamos foi com o Banco da Reserva da Austrália. Um relatório de empregos surpreendentemente fraco, que viu a taxa de desemprego subir para um máximo de dois anos de 4,1% em janeiro, consolidou as expectativas de um corte em curto prazo. Devemos estar posicionados para isso, mantendo posições longas em futuros de títulos australianos para aproveitar a queda nos rendimentos.
Enquanto isso, outros bancos centrais, como o Banco Central Europeu, parecem estar em um padrão de espera, com os mercados antecipando ações mínimas em breve. Acreditamos que eles provavelmente seguirão as indicações de instituições maiores, tornando as apostas diretas em suas políticas menos atraentes por enquanto. Contudo, o baixo número de cortes previsto para o BCE pode apresentar uma oportunidade se os dados econômicos da zona do euro continuarem a enfraquecer.
O destaque é o Banco do Japão, onde estamos nos posicionando para uma mudança histórica na política, abandonando as taxas de juros negativas. Com os recentes acordos salariais de grandes sindicatos superando 5%, as condições estão favoráveis para o primeiro aumento de taxa em 17 anos. Isso faz com que a venda de futuros de títulos do governo japonês ou a compra de opções de compra sobre o iene seja nossa operação com maior convicção.
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