As expectativas de inflação dos consumidores norte-americanos a um ano, medidas pela Universidade de Michigan (UoM), recuaram para 4% em agosto, abaixo da previsão de 4,3%. A divulgação aponta para uma perspetiva de inflação de curto prazo mais branda do que a antecipada pelos mercados, com o desvio entre o valor esperado e o projetado a situar-se em 0,3 pontos percentuais.
Os dados juntam-se à sequência de indicadores utilizados para aferir as pressões sobre os preços e a formação de expectativas. Sendo uma medida baseada em inquérito, a série da UoM é acompanhada de perto para detetar mudanças no sentimento das famílias relativamente à inflação no próximo ano, e a leitura deste mês ficou abaixo do consenso.
Implicações para Ativos de Risco e Política da Fed
Interpretamos a descida das expectativas de inflação dos consumidores a 1 ano da Universidade de Michigan para 4,0%, face à previsão de 4,3%, como um forte sinal positivo para os ativos de risco. Historicamente, quando as expectativas de inflação ficam significativamente abaixo das previsões, o S&P 500 registou ganhos médios superiores a 2% no mês seguinte. Esperamos que esta leitura mais suave alivie de imediato a pressão sobre a Reserva Federal, abrindo caminho a uma postura de política monetária mais dovish nas próximas semanas.
Estratégias de Mercado em Diferentes Classes de Ativos
No mercado de taxas de juro, deveremos orientar-nos para posições bull em derivados de Treasuries e futuros de taxas de juro. À medida que as yields desçam em resposta ao arrefecimento dos receios inflacionistas, a compra de opções call sobre ETFs de obrigações de longo prazo, como o TLT, oferece uma relação risco/retorno muito atrativa. Antecipamos que a yield da Treasury a 2 anos, que acompanha de perto as expectativas de política monetária, recue à medida que os traders incorporem cortes de juros futuros.
Para traders de derivados sobre ações, recomendamos a compra de call spreads sobre o Nasdaq 100 para capitalizar um rally de alívio nas ações de crescimento. Expectativas de inflação mais baixas tendem a sustentar as valorizações do setor tecnológico, que historicamente supera os setores defensivos em 3% nas semanas seguintes a divulgações económicas semelhantes. Sugerimos apontar para opções call out-of-the-money com vencimento no final de setembro, para capturar este impulso ascendente.
Também esperamos que o Índice do Dólar (DXY) enfrente pressão em baixa, à medida que a vantagem de yield associada ao dólar comece a diminuir. Negociar opções call sobre EUR/USD ou comprar futuros de iene parece altamente atrativo, à medida que o capital sai do dólar enquanto ativo-refúgio. Dados históricos de movimentos desinflacionistas semelhantes sugerem que o índice do dólar poderá recuar até 2% antes da próxima reunião do banco central.
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