O saldo comercial mensal da Argentina em junho ficou muito abaixo do esperado, segundo a última divulgação. O resultado foi um excedente de 2 milhões de dólares, face a um excedente previsto de 2.060 milhões de dólares.
Este resultado representa um desvio acentuado face ao consenso e aponta para uma almofada externa muito mais estreita no mês do que se antecipava. Os dados indicam que o saldo global em junho ficou praticamente perto de zero em termos de dólares, em vez de apresentar o excedente de vários milhares de milhões de dólares apontado pelos analistas.
Choque no Comércio e Impacto Cambial Imediato
Estamos perante um choque de grande dimensão, uma vez que o excedente comercial de junho na Argentina caiu para apenas 2 milhões de dólares, falhando a projeção de 2,06 mil milhões de dólares. Esta súbita evaporação de dólares de exportação limita severamente a capacidade do banco central para reconstruir as suas frágeis reservas líquidas em moeda estrangeira, que atualmente permanecem em terreno negativo. Esperamos que este desvio desencadeie pressão imediata de depreciação sobre o peso argentino oficial (ARS).
Estratégias em Derivados e Mercado Acionista
Os operadores de derivados deverão reagir comprando de forma agressiva NDFs (Non-Deliverable Forwards) de USD/ARS com vencimentos em agosto e setembro. Os dados históricos mostram que, quando os saldos comerciais colapsam, o diferencial entre a taxa de câmbio oficial e a paralela alarga-se rapidamente para além de 40%. Posicionar-se para uma desvalorização oficial mais acentuada do que o esperado é, neste momento, a estratégia mais lógica para as próximas semanas.
Recomendamos também focar opções sobre ações argentinas cotadas nos EUA, em particular de grandes bancos e de empresas de energia como a YPF. A volatilidade implícita nestas opções é relativamente baixa, tornando as estratégias long straddle uma forma acessível de negociar a turbulência iminente do mercado. Os credit default swaps (CDS) soberanos também estão bem posicionados para subir, refletindo o regresso de receios de incumprimento à medida que as entradas de dólares secam.
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