O euro prolongou a sua valorização face à libra esterlina pela sexta sessão consecutiva na quinta-feira, com o cruzamento a testar os máximos da semana passada perto de 0,8645. Nos últimos dias, acumulou ganhos de quase 0,9% e caminha para a sua melhor performance semanal desde maio, um movimento em grande medida impulsionado por uma fraqueza generalizada da libra. Dados de inflação no Reino Unido mais suaves na quarta-feira reduziram as expectativas de uma subida de taxas do Banco de Inglaterra no curto prazo, enquanto persiste a incerteza quanto à forma como o Governo do primeiro-ministro Andrew Burnham irá financiar as promessas de despesa, o que acrescenta preocupações sobre a estabilidade orçamental.
O euro manteve um tom mais firme antes da decisão de política monetária do Banco Central Europeu. O Commerzbank não antecipa qualquer alteração nesta reunião, mas continua a projetar que o próximo passo levaria a taxa diretora para 2,50% em setembro. O banco destaca também as previsões atualizadas do BCE, previstas para essa altura, que poderão orientar qualquer aperto subsequente, ao mesmo tempo que alerta que a moeda única poderá ter dificuldade em obter grande suporte desta reunião, a menos que a orientação se torne mais “hawkish”.
Estratégias de negociação perante o momentum altista do euro
Observamos um forte momentum altista do euro face à libra à medida que testa o nível-chave de resistência em 0,8645. Tendo em conta esta sexta sessão consecutiva de ganhos, sugerimos que os traders de derivados considerem opções call de curto prazo sobre EUR/GBP para capturar uma continuação da subida. Este rally fez o par avançar quase 0,9% esta semana, impulsionado por um crescente diferencial de política entre os dois bancos centrais.
A libra esterlina permanece sob forte pressão devido à inflação fraca no Reino Unido e às preocupações com os planos de despesa do novo Governo. Para cobertura contra uma nova fraqueza da libra, recomendamos a compra de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre a libra. Tendências históricas mostram que a incerteza orçamental pode desencadear rapidamente uma queda de 2% a 3% no valor da divisa quando os mercados obrigacionistas reagem negativamente a despesa não suportada por medidas de financiamento.
Preparação para a decisão do BCE e para a volatilidade
Com a decisão do BCE iminente hoje, a volatilidade implícita do EUR/GBP subiu para cerca de 6,8%. Aconselhamos os traders a considerar uma estratégia de straddle comprador (long straddle) para beneficiar de oscilações acentuadas de preço caso o BCE surpreenda com um tom mais “hawkish”. Mesmo que mantenha as taxas hoje, qualquer sinal forte a apontar para uma subida em setembro para 2,50% deverá empurrar o euro na direção de 0,8700.
Nas próximas semanas, devemos monitorizar de perto o open interest nos contratos de euro com vencimento em setembro, que já subiu mais de 10%. Se, após a reunião, o euro não conseguir ultrapassar 0,8650, deveremos mudar para estratégias de negociação em intervalo (range-bound), como iron condors. Recomenda-se vivamente a utilização de stop-loss apertados para proteger as posições contra mudanças súbitas no sentimento político.
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