O euro subiu face ao dólar norte-americano na quinta-feira, depois de dados mais fracos sobre o emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls) terem moderado as expectativas de uma subida iminente das taxas pela Reserva Federal. O EUR/USD negociava perto de 1,1444, a subir cerca de 0,60% e num máximo de nove dias. O Bureau of Labor Statistics dos EUA reportou a criação de 57 mil postos de trabalho em junho, abaixo das previsões de 110 mil, enquanto os dados de maio foram revistos para 129 mil, face aos 172 mil inicialmente divulgados. A taxa de desemprego recuou para 4,2% (de 4,3%) e os ganhos médios por hora aumentaram 0,3% em termos mensais e 3,5% em termos homólogos, em linha com as expectativas.
A precificação das taxas ajustou-se, com as probabilidades de uma subida em setembro a caírem para 51%, face a 63%, segundo a ferramenta CME FedWatch. O dólar já tinha enfraquecido com rumores de intervenção japonesa, depois de o USD/JPY ter atingido no início da semana um máximo de 40 anos; subsequentemente, prolongou as perdas, levando o índice do dólar (DXY) a um mínimo de duas semanas, em torno de 100,70. A inflação continua acima do objetivo de 2% da Fed, enquanto os dados de inflação da Zona Euro, divulgados na quarta-feira, arrefeceram as expectativas de mais uma subida de taxas pelo Banco Central Europeu ainda este ano. Uma correção datada de 3 de julho às 15:00 GMT clarificou que a revisão de maio foi para 129 mil, e não para 126 mil.
Fraqueza de curto prazo do dólar e força do euro impulsionadas pelos dados do emprego
Com base no fraco relatório de emprego dos EUA divulgado esta manhã, estamos a ver o euro ganhar face ao dólar norte-americano, empurrando o par EUR/USD na direção de 1,1020. O mercado está a reagir à possibilidade de a Reserva Federal poder ser forçada a cortar as taxas de juro mais cedo do que o esperado. Este salto imediato do euro representa uma oportunidade tática para traders de derivados.
A economia dos EUA criou apenas 135.000 empregos em junho, ficando aquém dos 180.000 esperados e alimentando receios de recessão. A probabilidade de um corte de taxas em setembro subiu agora para mais de 55%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, uma mudança significativa face aos 40% implícitos ontem. Já vimos este padrão antes; por exemplo, no final de 2023, o abrandamento dos dados do mercado de trabalho precedeu uma reprecificação relevante das expectativas sobre a Fed e um dólar mais fraco.
Perspetiva de estratégia: cautela quanto a uma fraqueza duradoura do dólar
No entanto, consideramos que esta fraqueza do dólar poderá ser de curta duração, uma vez que os dados mais recentes de inflação continuam a apontar para uma taxa anual persistentemente elevada de 2,8%. É provável que responsáveis da Fed recordem ao mercado que o trabalho em matéria de inflação ainda não terminou, o que deverá colocar um piso sob o dólar norte-americano nas próximas semanas. Isto cria um enquadramento apelativo para traders que considerem que a atual recuperação do EUR/USD é exagerada.
Do outro lado do Atlântico, com a inflação da Zona Euro a arrefecer de forma mais convincente para 2,5%, o Banco Central Europeu tem sinalizado maior disponibilidade para flexibilizar a política primeiro. Esta divergência fundamental entre uma Fed hesitante e um BCE mais dovish deverá limitar a força do euro. Vemos a força atual como uma oportunidade para posicionamento a favor de uma inversão.
Para as próximas semanas, estamos a considerar a compra de opções put at-the-money sobre o par EUR/USD, com maturidade no final de agosto. A recente valorização torna estas opções relativamente mais baratas e oferece uma forma clara de beneficiar se o par recuar em direção ao nível de 1,0800. A venda de opções call out-of-the-money com strike perto de 1,1150 é outra estratégia a considerar, desenhada para encaixar prémio ao apostar que esta recuperação tem margem limitada para continuar.
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