O euro subiu ligeiramente face à libra esterlina na sexta-feira, levando o EUR/GBP de volta na direção de 0,8500, depois de ter tocado um mínimo de 13 meses em 0,8455. Ainda assim, o cruzamento mantém-se no caminho para uma quarta queda semanal consecutiva, acumulando uma desvalorização de cerca de 2,20% desde meados de junho. O suporte à moeda única tem sido associado a uma melhoria do apetite pelo risco e a expectativas de uma política mais restritiva do Banco Central Europeu, depois de uma sondagem da Reuters ter mostrado que 70% dos inquiridos apontam para uma subida de 25 pontos base em setembro, após uma pausa em julho.
A atenção vira-se mais tarde para a leitura final de junho do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Zona Euro, que deverá confirmar uma desaceleração da inflação para 2,8%, face a 3,2% no mês anterior, embora os dados antecedam o encerramento do Estreito de Ormuz e a subsequente subida dos preços do crude. A libra tem-se fortalecido nas últimas semanas apesar de um impasse político no Reino Unido, com os mercados focados na perspetiva de que o próximo executivo respeitará as regras orçamentais da chanceler Reeves, enquanto a especulação de que o Banco de Inglaterra poderá subir as taxas de juro antes do final do ano também tem apoiado a divisa britânica.
Estratégias para Capitalizar o Rebound do EUR/GBP
Sugerimos que os traders de derivados aproveitem o ressalto temporário do EUR/GBP em direção a 0,8500 através da compra de opções call de curto prazo. Tendo o par caído 2,20% desde meados de junho até mínimos de 13 meses, o atual “relief rally” abre uma janela privilegiada para capturar a volatilidade em alta. Historicamente, quando o EUR/GBP desce para estes níveis, a volatilidade implícita de curto prazo tende a regressar à média, passando de níveis baixos em torno de 5,5% para mais perto da sua média de longo prazo de 7%.
Com 70% dos economistas inquiridos à espera de uma subida de taxas do BCE em setembro, recomendamos vivamente incorporar esta viragem mais “hawkish” através de swaps de taxas de juro. O recente encerramento do Estreito de Ormuz já fez subir os preços do Brent, o que, na nossa perspetiva, poderá inverter a trajetória de descida da inflação na Zona Euro a partir do nível atual de 2,8%. Em choques energéticos anteriores, como o de 2022 quando o crude disparou, os preços das importações da Zona Euro subiram mais de 20%, o que poderá forçar o BCE a agir de forma mais agressiva.
Cobertura Contra uma Força Excessiva da Libra
Do outro lado da operação, consideramos que a recente força da libra está esticada e justifica cobertura. Embora a confiança nas regras orçamentais da chanceler Reeves tenha mantido a libra apoiada, as expectativas de subida de taxas pelo BoE já estão em grande medida refletidas nos preços de mercado. Os traders deverão ponderar a compra de opções put sobre GBP fora-do-dinheiro para se protegerem contra uma correção súbita, caso os dados económicos do Reino Unido fiquem aquém nas próximas semanas.
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