O euro fortaleceu-se face ao dólar depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas de juro inalteradas numa decisão por 9–3, apesar de três dissidentes terem apoiado uma subida de 25 pontos base. O EUR/USD manteve-se volátil, mas sustentou-se acima de 1,1400, a negociar em torno de 1,1420 e a subir 0,3%, à medida que os mercados recalibraram após uma manutenção com viés hawkish.
No seu comunicado, a Fed afirmou que a atividade económica continua a expandir-se a um ritmo sólido apesar da incerteza elevada ligada ao conflito no Médio Oriente. Apontou para um forte crescimento da produtividade e do investimento em capital, ganhos de emprego estáveis e uma taxa de desemprego com poucas alterações, reiterando o seu compromisso com a estabilidade de preços. Os votos dissidentes vieram da presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, do presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, e da presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, com a atenção agora voltada para a conferência de imprensa do presidente da Fed, Kevin Warsh.
Implicações de Negociação da Decisão Dividida da Fed
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada no par EUR/USD nas próximas semanas, à medida que o mercado assimila a decisão dividida da Reserva Federal. Com três dissidentes hawkish a pressionarem por uma subida de taxas, a subida imediata do euro acima de 1,1400 parece frágil e propensa a uma reversão. Consideramos que a compra de straddles ou strangles de curto prazo é uma excelente forma de capturar as oscilações acentuadas de preço esperadas com a próxima conferência de imprensa do presidente Kevin Warsh.
Estratégias à Luz de Padrões Históricos e Dados Económicos
Historicamente, quando vemos três membros do FOMC a dissentir a favor de uma política mais restritiva, isso é um forte sinal de que poderá haver uma subida de taxas nas reuniões seguintes. Por exemplo, divisões hawkish semelhantes no passado, como em setembro de 2016, acabaram por conduzir a uma valorização sustentada do dólar norte-americano à medida que as expectativas de taxas se ajustaram. Recomendamos usar este padrão histórico para construir bear put spreads no EUR/USD, posicionando-se para uma recuperação do dólar.
Os dados económicos recentes mostram que o mercado de trabalho dos EUA continua extremamente apertado, com a taxa de desemprego a oscilar em torno de 3,8% juntamente com um investimento em capital estável. Esta força subjacente da economia significa que a Fed tem ampla margem para subir as taxas, fazendo com que a recente subida do euro acima de 1,1420 pareça uma sobre-reação temporária. Os traders de derivados deverão procurar vender opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre EUR/USD para recolher prémio enquanto o par se mantém perto destes máximos locais.
Devemos também monitorizar o alargamento dos diferenciais de taxas de juro, uma vez que o Banco Central Europeu se mantém mais cauteloso do que o seu homólogo norte-americano. Através de cobertura com contratos de futuros de curto prazo, podemos proteger as nossas carteiras de mudanças súbitas durante o discurso do presidente Warsh. Antecipamos que o dólar voltará a ganhar tração assim que o mercado incorporar plenamente o viés hawkish da minoria votante da Fed.
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