O euro estabilizou face ao dólar norte-americano na segunda-feira, mas manteve-se limitado abaixo de 1,1500, depois de ter deslizado para um mínimo de sete semanas de 1,1454 na semana passada. A incerteza política na Alemanha pressionou a moeda única após a derrota eleitoral regional do CDU (centro-direita), liderado pelo chanceler Friedrich Merz, em Mecklenburg-Vorpommern, onde obteve 4,9% dos votos e ficou aquém do limiar de 5% necessário para entrar no parlamento regional. O resultado surgiu apesar de os custos energéticos mais baixos terem oferecido algum apoio.
A correção do petróleo funcionou como contrapeso, com o Brent a negociar perto de 98,00 dólares, cerca de 7% abaixo dos máximos da semana passada, depois de a Arábia Saudita ter reparado o oleoduto Este–Oeste e aumentado os volumes de fornecimento para setembro. O ING manteve uma meta de EUR/USD de 1,160 no final do ano, apontando para semelhanças entre os swaps de curto prazo em euros e em dólares e antecipando mais uma subida de juros por cada banco central este ano, antes de uma pausa. A Reserva Federal subiu as taxas na semana passada, enquanto os mercados também olhavam em frente para declarações do presidente da Fed de Chicago, Austan Goolsbee, na OMFIF em Londres, e para uma intervenção da presidente do BCE, Christine Lagarde, em Frankfurt, antes das divulgações dos PMI de setembro previstas para quarta-feira.
Gestão de Riscos de Descida em Contexto de Incerteza Política na Alemanha
Recomendamos que os traders de derivados se concentrem na cobertura dos riscos de queda para o euro, uma vez que a instabilidade política na Alemanha mantém a moeda limitada abaixo do nível de 1,1500. Com o par EUR/USD a oscilar ligeiramente acima do seu mínimo de sete semanas de 1,1454, a compra de opções put de curto prazo com um preço de exercício próximo de 1,1400 é uma estratégia defensiva muito prática. Historicamente, choques políticos súbitos na maior economia da zona euro têm arrastado a moeda para baixo entre 1,5% e 2% nas semanas subsequentes à votação.
Posicionamento para Volatilidade em Torno dos PMI e de Sinais dos Bancos Centrais
Os dados preliminares do Índice de Gestores de Compras (PMI), na quarta-feira, são o próximo grande catalisador de volatilidade. Sugerimos a implementação de uma estratégia de strangle longo, comprando calls e puts fora do dinheiro, para captar qualquer rutura súbita. Dados históricos de mercado mostram que divulgações do PMI da zona euro que se afastem das expectativas de consenso tendem a desencadear oscilações imediatas no mercado cambial de 70 a 90 pips.
Devemos também alinhar as posições com a realidade de bancos centrais hawkish, sobretudo depois de o presidente da Fed, Kevin Warsh, ter sinalizado mais subidas de juros. Embora alguns analistas mantenham como objetivo um EUR/USD de 1,1600 no final do ano, o mercado de swaps de curto prazo sugere que qualquer movimento ascendente será lento e enfrentará forte resistência. Vender opções call no nível de 1,1600 permite-nos encaixar prémio enquanto aguardamos este período de consolidação.
A descida do Brent, agora a negociar perto de 98,00 dólares, normalmente oferece uma almofada estatística à zona euro enquanto grande importadora de energia. Contudo, este alívio está a ser totalmente ofuscado pela derrota histórica do CDU, que ficou abaixo do crucial limiar de 5%. Desaconselhamos a compra de futuros sobre o euro apenas com base na descida do petróleo, uma vez que a incerteza política deverá manter a moeda sob pressão.
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