O euro caiu face à libra esterlina na quarta-feira, depois de a inflação da zona euro ter ficado aquém das expectativas, moderando a forma como o mercado estava a precificar uma nova subida de taxas do Banco Central Europeu (BCE) ainda este ano. O EUR/GBP negociava perto de 0,8598, o nível mais baixo desde julho de 2025, com as atenções a virarem-se para as declarações previstas mais tarde no Fórum do BCE em Sintra, com a presidente do BCE, Christine Lagarde, e o governador do Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Dados do Eurostat mostraram que a estimativa preliminar da inflação do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) abrandou para 2,8% em termos homólogos em junho, face a 3,2% em maio, abaixo da previsão de 3,0%, enquanto a leitura mensal recuou 0,1% após uma subida de 0,1% anteriormente. O IHPC subjacente abrandou para 2,4% em termos homólogos, face a 2,6%, e subiu 0,2% em termos mensais, após 0,3%. No Reino Unido, os mercados acompanharam a incerteza política após a demissão do primeiro-ministro Keir Starmer no mês passado, e Bailey afirmou que a inflação do Reino Unido ainda poderá subir para 3,2% mais tarde este ano, acrescentando que condições financeiras mais restritivas dão ao BoE tempo para avaliar a Bank Rate.
Divergência de Política e Implicações para o EUR/GBP
Acreditamos que os dados mais fracos de inflação na zona euro confirmam uma crescente divergência de política monetária entre o BCE e o Banco de Inglaterra. A descida da inflação principal para 2,8%, uma queda significativa face aos picos acima de 5% observados no ano passado, reforça o argumento para o BCE fazer uma pausa no ciclo de subida de taxas. Isto deverá manter pressão descendente sobre a taxa de câmbio EUR/GBP nas próximas semanas.
Tendo em conta este cenário, estamos a considerar a compra de opções de venda (puts) sobre o EUR/GBP para capitalizar uma continuação do movimento em baixa abaixo do nível de 0,8600. Os próximos discursos de Lagarde e Bailey serão críticos e poderão aumentar a volatilidade de curto prazo. Assim, estamos a estruturar operações com maturidades para além destes eventos, apontando para o final de julho ou agosto.
Diferenciais de Inflação e Estratégia de Trading
O contraste é evidente quando se compara a inflação subjacente, que recuou para 2,4% na zona euro, enquanto o IPC subjacente do Reino Unido permanece elevado acima de 4,5%, de acordo com os dados mais recentes do ONS do mês passado. Este diferencial de inflação sustenta um euro fundamentalmente mais fraco face à libra. Consequentemente, estamos a ver a volatilidade implícita a um mês nas opções sobre EUR/GBP subir para perto de 8%, refletindo a incerteza do mercado em torno das intervenções dos responsáveis dos bancos centrais.
Estamos também posicionados para a possibilidade de vender em qualquer movimento de valorização, caso a presidente do BCE, Lagarde, assuma um tom mais “hawkish” do que o mercado espera. Embora a situação política no Reino Unido após a demissão de Starmer crie alguma incerteza sobre a libra, o foco imediato continua a ser o problema de inflação mais persistente com que o Banco de Inglaterra se depara. Historicamente, a inflação no Reino Unido tem-se revelado mais resistente, sugerindo que o trabalho do BoE está longe de estar concluído.
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