O EUR/USD manteve-se perto de 1,1385 na quinta-feira, depois de o Banco Central Europeu ter mantido as taxas de juro inalteradas, em linha com as expectativas. A taxa principal de refinanciamento permaneceu em 2,4%, enquanto a taxa da facilidade permanente de cedência de liquidez se manteve em 2,65% e a taxa da facilidade permanente de depósito em 2,25%. O BCE afirmou que as perspetivas para os preços da energia são altamente voláteis e alertou que os efeitos inflacionistas do mais recente choque energético ainda não se transmitiram totalmente. Reiterou que as decisões serão tomadas reunião a reunião, com base nos dados, nas perspetivas de inflação e na transmissão, e afastou qualquer pré-compromisso com uma trajetória futura das taxas.
O euro continuou sob pressão, enquanto o dólar dos EUA foi sustentado pela procura de refúgio após uma escalada no conflito entre os EUA e o Irão. Os ataques dos EUA prosseguiram pela 12.ª noite consecutiva, e o Irão retaliou ao visar bases norte-americanas na Jordânia e no Barén. Os riscos do lado da oferta também impulsionaram o crude: o WTI negociava em torno de 89,50 dólares por barril, mais cerca de 28% este mês, após disrupções no Estreito de Ormuz e ataques a dois petroleiros sauditas no Mar Vermelho, que ameaçaram o tráfego via Bab el-Mandeb. As expectativas de taxas também se consolidaram, com o CME FedWatch a atribuir uma probabilidade de 78% a uma subida em setembro, face a 52% há uma semana.
Estratégias com Derivados em Contexto de Tensão Geopolítica e Decisões de Bancos Centrais
Tendo em conta a escalada do conflito no Médio Oriente e a postura cautelosa do BCE, recomendamos que os traders de derivados se concentrem na compra de opções put sobre EUR/USD. Com o par a negociar perto de 1,1385 e o dólar norte-americano a ganhar um forte estatuto de ativo-refúgio, a proteção contra uma quebra em baixa torna-se crítica. Historicamente, durante grandes choques geopolíticos, como o início da guerra Rússia-Ucrânia em 2022, o índice do dólar (DXY) disparou mais de 8% em poucas semanas, um padrão que facilmente pode repetir-se agora.
Devemos também negociar de forma ativa derivados de energia, em particular opções call sobre West Texas Intermediate (WTI), uma vez que os preços já subiram 28% este mês para 89,50 dólares. Disrupções na oferta no estreito de Bab el-Mandeb e no Estreito de Ormuz podem empurrar o crude para a zona dos 100 dólares, replicando os picos de preços de energia do final de 2023. A implementação de bull call spreads no petróleo ajudará a capturar este forte potencial de subida, limitando de forma estrita o risco do prémio.
Ajuste de Posições em Futuros de Taxas e Gestão do Risco de Volatilidade
Além disso, devemos ajustar as posições em futuros de taxas de juro de curto prazo para refletir a rápida alteração das perspetivas para a Reserva Federal. Com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade de 78% de uma subida das taxas nos EUA em setembro, assumir posições curtas em futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) oferece uma oportunidade tática sólida. Em contraste, os futuros sobre Euribor devem ser negociados com estratégias neutras, uma vez que o BCE continua relutante em comprometer-se com qualquer trajetória clara para as taxas de juro.
Por último, devemos preparar-nos para um aumento sustentado da volatilidade de mercado através de derivados ligados à volatilidade, como o VIX ou futuros de volatilidade cambial. Em crises anteriores no Médio Oriente, os índices de volatilidade cambial subiram mais de 15% num único mês, penalizando de forma significativa vendedores de opções sem preparação. Manter dimensões de posição mais pequenas e utilizar spreads de opções com risco definido será crucial para navegar as próximas semanas, que se antecipam voláteis.
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