O EUR/USD caiu 0,33% na quinta-feira para cerca de 1,1195, devolvendo os ganhos anteriores após o Dólar norte-americano recuperar de um mínimo de três semanas durante a sessão asiática; o par tinha atingido um máximo intradiário de 1,1256. A pressão sobre o euro manteve-se, à medida que a turbulência política em França e as dúvidas sobre a sua trajetória orçamental pesaram no sentimento, com a procura por dívida soberana francesa a enfraquecer. A taxa das Obrigações do Tesouro francesas a 10 anos subiu acima de 5% pela primeira vez desde 2002, enquanto o spread face às Bunds alemãs alargou.
As tensões no mercado obrigacionista foram evidenciadas pelo prémio de yield da dívida francesa a 10 anos face à Alemanha ter aumentado mais de 100 pb desde o final de fevereiro para 175 pb, aproximando-se de um pico de 2011 em torno de 190 pb. A prévia da Confiança do Consumidor da Zona Euro caiu para -17,9 em outubro, face a -16,5, e abaixo da previsão de -17. Nos EUA, a taxa das Treasuries a 10 anos negociava perto de 5,06% após um máximo de 5,36% no início do mês, e o Índice do Dólar situava-se em torno de 101,85 depois de um mínimo intradiário de 101,45; os mercados esperam que a Fed e o BCE mantenham as taxas em outubro, mesmo com os riscos de inflação ligados à energia a persistirem em torno das metas de 2%. O petróleo subiu para máximos de cinco semanas após relatos de potenciais novos ataques EUA-Israel ao Irão após as eleições intercalares nos EUA, com ataques dos Houthis na Arábia Saudita a aumentarem o risco para a oferta no Golfo.
Risco de Queda do EUR/USD e Desafios Macro na Zona Euro
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para mais momentum em baixa no par EUR/USD, à medida que os problemas orçamentais franceses continuam a transbordar para os mercados de dívida soberana. Com o spread da yield francesa a 10 anos face às Bunds alemãs a disparar para lá de 175 pontos base — aproximando-se do pico histórico da crise de 2011, de 190 pontos base — os riscos em baixa continuam dominantes. Se a instabilidade política empurrar este diferencial de yields para os 250 pontos base observados durante os receios de dívida regional em 2018, devemos antecipar uma descida do EUR/USD em direção ao patamar de 1,1000.
Devemos também ter em conta o enfraquecimento dos fundamentais económicos em toda a Europa, evidenciado pela queda do índice de Confiança do Consumidor da Zona Euro em outubro para -17,9. Esta descida acentuada face à leitura anterior de -16,5 sublinha a deterioração do sentimento entre as famílias europeias num contexto de custos energéticos persistentemente elevados. O dimensionamento de posições em estratégias long no euro deve ser reduzido, uma vez que estes indicadores macroeconómicos não oferecem suporte estrutural.
Resiliência do Dólar norte-americano e Estratégias para Volatilidade de Mercado
Do outro lado da negociação, devemos posicionar-nos para um Dólar norte-americano resiliente, à medida que a volatilidade global das ações impulsiona fluxos para ativos de refúgio. Com as quedas no setor tecnológico a desviarem capital para Treasuries e a manterem a yield a 10 anos elevada perto de 5,06%, o Índice do Dólar mantém-se suportado em torno de 101,85. Estratégias com opções que utilizem puts sobre os principais índices acionistas ou calls de alta sobre o “Greenback” podem ajudar a fazer hedge contra correções mais amplas do mercado.
Por fim, devemos preparar-nos para uma subida da volatilidade implícita nos mercados de energia e nos derivados de taxas de juro. O crude a subir para máximos de cinco semanas devido a riscos de oferta no Médio Oriente ameaça desencadear novos picos de inflação induzida pela energia antes do final do ano. A utilização de estratégias de straddle ou strangle em opções cambiais pode permitir aos traders capitalizar oscilações de preço agressivas antes das próximas decisões de política monetária dos bancos centrais.
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