EUR/USD: Queda do Preço do Petróleo Oferece Suporte Temporário, mas a Tendência Descendente Mais Ampla Persiste
O EUR/USD voltou a subir acima de 1,1400 na sexta-feira, após recuperar de mínimos de 13 meses em 1,1325, numa altura em que um Dólar norte-americano mais fraco, combinado com a queda dos preços do petróleo, deu suporte à moeda única, embora a tendência descendente mais ampla se mantivesse. O Brent caiu abaixo dos 73,00 dólares por barril, regressando a níveis pré-guerra; recua 9% na semana e mais de 30% nas últimas seis semanas, aliviando a pressão sobre as economias importadoras de petróleo da Zona Euro e melhorando o sentimento de risco.
A energia mais barata, contudo, reduz a urgência de novo aperto por parte do BCE, o que pode limitar qualquer recuperação do euro. Um inquérito do BCE mostrou que os consumidores esperam uma inflação de 3,5% nos próximos 12 meses, abaixo de 4,0% anteriormente; os inquiridos antecipam ainda uma contração do PIB no médio prazo, um enquadramento que pode incentivar uma postura monetária mais cautelosa. Nos EUA, a fraqueza do dólar foi limitada por dados robustos e por expectativas mais elevadas de taxas da Fed, depois de o índice de preços PCE ter subido para 4,1% em termos homólogos em maio, o ritmo mais rápido em três anos, com a leitura do sentimento do consumidor da Universidade do Michigan prevista para mais tarde.
Suporte Temporário ao Euro com a Queda do Petróleo
Vemos o par EUR/USD a tentar manter-se acima de 1,0850 após um recente ressalto a partir de mínimos do ano perto de 1,0780. A recente descida dos preços do Brent de acima de 95 dólares para perto de 85 dólares por barril está a dar algum alívio temporário ao euro, ao reduzir os custos de importação de energia para o continente. Esta queda do petróleo fornece, por agora, um piso frágil para a moeda.
Potencial de Subida Limitado para o Euro em Meio à Divergência de Política Monetária
No entanto, consideramos que esta força do euro é frágil e pouco provável de durar. Com os mais recentes dados do Eurostat a mostrarem que a inflação na Zona Euro arrefeceu para 2,3% e o crescimento do PIB no 1.º trimestre a ficar num anémico 0,1%, o Banco Central Europeu está a sinalizar uma pausa. Isto impõe um travão significativo ao potencial do euro para uma valorização sustentada.
Entretanto, a recente descida do Dólar norte-americano parece mais uma oportunidade de compra do que uma nova tendência. O mais recente relatório do emprego nos EUA mostrou uma criação robusta de 210.000 postos em maio e, com a inflação subjacente a manter-se persistentemente elevada em 3,1%, a Reserva Federal tem poucas razões para ponderar cortes de taxas. Esta divergência fundamental entre uma Zona Euro a abrandar e uma economia dos EUA resiliente deverá voltar a impor-se em breve.
Dado este cenário, estamos a analisar estratégias que beneficiem de um dólar mais forte face ao euro nas próximas semanas. A venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro no EUR/USD, ou a montagem de spreads de venda (put spreads) de natureza baixista, podem ser formas eficazes de posicionamento para um potencial movimento de regresso em direção aos mínimos de 1,0780. A volatilidade está relativamente baixa, tornando estas estratégias de risco definido atrativas.
Os investidores ainda se lembram da inflação persistente nos EUA em 2022-2024, o que leva o mercado a acreditar rapidamente numa Fed agressiva ao primeiro sinal de pressões de preços persistentes. Este precedente histórico sustenta a nossa visão de que qualquer fraqueza do dólar deverá ser de curta duração. O euro continua a enfrentar ventos contrários significativos, provenientes de uma economia em abrandamento e de um banco central que, provavelmente, já terminou o seu ciclo de aperto.
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